RISK
1. 과천 IDC의 CAPEX는 약 1,300억원 규모로 연간 감가상각비는 80~100억원 수준으로 예상되며, 감가상각비와 고정비 증가에 따라 24년부터 단기적으로 이익 훼손 가능
GOOD
1. 국내 데이터센터는 2000년 53개 -> 2020년 156개 -> 2024년 180개로 20~24년 CAGR 3.64% 성장 전망되며, 상업용 데이터센터는 62개로 35% 수준
2. 24년 완공 예정인 과천 IDC는 상면 2,000~2,500개 규모로 기존 IDC의 1.4배, 전력 CAPA는 3배 수준이며, 완공 시 입주율 30%를 통한 25년 BEP 도달, 27년 입주율 100% 목표
3. IDC 매출의 20~30%는 Colocation(공간 임대), 70~80%는 Connectivity(트래픽)에서 발생하며, 과천 IDC 완공 시 Colocation 매출 50~60% 증가 전망
4. 23년 1월 Microsoft SQL 라이선스 가격 13% 인상, 4월 Microsoft SPLA 라이선스 가격 16% 인상해 에스피소프트 매출/이익 성장 예상
PRICE
1. POR, PBR 기준 목표주가 설정
2. 2023년 목표주가 (H) 80,000원 (M) 60,700원 (L) 41,300원
3. 2024년 목표주가 (H) 92,000원 (M) 69,800원 (L) 47,500원
22년 사업보고서
• 22년 4Q 매출액 472.25억원, 영업이익 95.65억원, 순이익 54.97억원 공시
- 매출액은, 순이익은 각각 YoY +26.24%, +24.66% 증가했지만, 영업이익은 YoY -5.37% 감소
- OPM, NPM은 각각 19.65%, 15.22%로 21년 4Q 26.22%, 15.42%보다 크게 감소
• IDC/CDN/솔루션이 YoY 34.01% 증가해 매출비중이 21년 89.43% → 22년 91.24%로 증가
- 22년 IDC, CLOUD, CDN, SPLA 매출은 각각 678.8억원, 74.0억원, 40.6억원, 218.8억원
• 경상개발비가 YoY -43.40% 감소하면서 판관비율이 21년 18.66% → 22년 16.64%로 감소
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