[포니버스 #170] NAVER_23년 1분기 보고서

RISK

1. 경기 둔화에 따라 DA 매출이 22년 4Q부터 YoY 감소 중이지만, SA 매출이 선방하면서 서치플랫폼 매출 역성장 방어

2. 22년 콘텐츠의 매출 인식을 총액 방식으로 변경하면서 콘텐츠의 매출 비중이 21년 9.68% -> 22년 15.35%로 급증했으나 실제로는 웹툰 거래액 성장 둔화

3. 23년 1Q부터 서버 및 부품의 내용연수를 4년 -> 5년으로 연장하면서 분기당 약 225억원 비용 절감

GOOD

1. Z홀딩스, 라인, 야후재팬이 3자 합병되면서 23년 상반기 야후 재팬 쇼핑 서비스 출시했으며, 서비스 안정화 후 24년부터 검색 광고 도입 예정

2. KREAM은 수수료율을 22년 4월 1% -> 23년 4월 7% -> 23년 말 10%로 인상하면서 23년 2,000억원대 매출 발생 전망

3. 22년 인수한 포쉬마크는 수수료율이 15%로 높은 편이며, 23년 1Q 1,197억원의 매출을 기록하면서 EBITDA 기준으로 예상보다 1년 빠르게 흑자 전환

4. 미국 중고 거래 시장은 21년 350억 달러 -> 26년 820억 달러로 CAGR +18.56% 성장, 미국 라이브 커머스 시장은 22년 170억달러 -> 26년 550억달러로 CAGR +34% 성장 전망

PRICE

1. PSR, POR 기준 목표주가 설정

2. 22~24년동안 2개년 평균 연결 FCF의 약 15~30%를 현금배당 지급 예정이며, 발행주식수의 3%를 기보유 자사주를 활용하여 매년 1%씩 소각 계획

3. 2023년 목표주가 (H) 305,000원 (M) 239,000원 (L) 173,000원

4. 2024년 목표주가 (H) 343,000원 (M) 269,000원 (L) 194,000원

 

NAVER.xlsx

0.29MB

 

---

23년 1분기 보고서

• 23년 1Q 매출액 2조 2,804.42억원, 영업이익 3,304.92억원, 순이익 550.52억원 공시

 - 매출액, 영업이익은 각각 YoY +23.59%, +9.51% 증가했지만, 순이익은 YoY -67.84% 감소

 - OPM, NPM은 각각 14.49%, 2.41%로 22년 1Q 16.36%, 9.28%보다 감소

• 커머스, 콘텐츠가 각각 YoY +45.60%, +89.57% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 22.55%, 11.76% → 23년 1Q 26.57%, 18.04%로 증가

 - 매출의 약 40%, 15%를 차지하는 서치플랫폼, 핀테크가 각각 YoY +1.02%, +15.83% 증가

• 중개 및 판매, 웹툰이 각각 YoY +128.95%, +115.44% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 7.17%, 8.88% → 23년 1Q 13.28%, 15.48%로 증가

 - 매출의 약 10%를 차지하는 디스플레이 광고가 YoY -13.03% 감소했지만, 매출의 약 30%를 차지하는 검색 광고가 YoY +5.25% 증가 

• 웹툰 거래액은 YoY +0.19% 밖에 증가하지 않았으며, 웹툰 거래액/매출액이 22년 1Q 39.84% → 23년 1Q 85.66%로 증가

 - 커머스 거래액(GMV)이 YoY +19.59% 증가했으며, 커머스 거래액/매출액이 22년 1Q 1.36% → 23년 1Q 2.61%로 증가

• 매출의 약 85%를 차지하는 국내가 YoY +11.94% 증가

 - 일본이 YoY +204.07% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 2.81% → 23년 1Q 6.91%로 증가

 

23.05.08_NAVER_1Q23 IR자료.pdf

0.45MB

 

---

23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 10조 2,750.98억원, 영업이익 1조 4,351.30억원, 순이익 3,801.30억원 추정

 - 23년 1Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 22.19%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 13.97%, 3.70%로 23년 1Q 14.49%, 2.41%와 비슷할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
1Q 매출액	1,845,221,980,257	1,499,070,070,645	1,154,694,045,031	1,510,861,770,282
연간 매출액	8,220,078,708,810	6,817,599,707,250	5,304,145,900,386	6,593,400,065,244
1Q 매출액 비중	22.45%	21.99%	21.77%	22.91%

 

---

경쟁사 최신글

[포니버스 #155] 아프리카TV_23년 1분기 영업(잠정)실적

 

※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.