[포니버스 #43] 제이시스메디칼

RISK

1. 21년 1Q 스팩 합병 비용으로 순이익 감소했으며, 4Q에는 POTENZA MOQ 달성에 따른 보상공급 제공으로 OPM 감소

1. 19년 6월 미국 Cynosure LLC와 RF기기 POTENZA에 대해 연 350대의 MOQ(Minimum Order Quantity) 공급 계약 체결했으며, 22년 3월 3년간 MoQ 550대로 계약 갱신

2. Cynosure는 북미지역에서 시장점유율 1위이며, 한국/일본 제외한 전 세계 시장에 POTENZA 독점 공급. Cynosure의 레이저 제품 3종을 일본시장에 독점 판매하는 계약도 체결

3. 21년 HIFU 2,178대, RF 1,035대 판매하였으며, 월 장비 CAPA를 21년 200대 -> 22년 300대로 증설하여 22년에는 POTENZA의 대규모 공급이 이루어질 전망

4. HIFU의 카트리지는 GPM이 90% 수준으로 고마진이며,22년 2Q 에너지 조사 속도를 높여 시술시간을 단축시킬 HIFU 신제품 출시 예정

5. 22년 말 비침습 RF 기기 신규 출시 예정이며, 21년 10월 보톡스/필러 기업 제테마와 공급계약을 체결하여 제테마의 중국 파트너사 통해 23년 중국향 시장 확대 예상

6. POTENZA의 microneedle RF는 여드름/흉터 치료 및 주름개선 목적으로 이용되지만, 신규 출시될 비침습RF는 피부 리프팅 목적으로 이용되어 접근 가능 시장 확대 전망

7. 21년 4월 스킨부스터 사업부문을 분할설립한 사치바이오는 POTENZA 펌핑 팁으로 진피층에 약물주입하는 스킨부스터 개발 중이며, 출시 시 패키지 판매로 시너지 창출 가능

1. 상장된지 얼마되지 않아 PSR, PER, POR, PBR로 목표주가 설정

2. 1 -> 4분기로 갈수록 성수기

3. 2022년 목표주가 (H) 13,000원 (M) 9,000원 (L) 4,900원

4. 2023년 목표주가 (H) 16,300원 (M) 11,300원 (L) 6,200원

- 22년 1Q 매출 253.34억원, 영업이익 85.48억원, 순이익 65.51억원 공시

• 21년 1Q 매출 182.84억원 대비 38.56% 증가했으며, 영업이익은 47.14억원 대비 81.33%, 순이익은 -63.03억원 대비 203.93% 증가

- Cynosure향 POTENZA 계약 갱신 및 판매량 증가로 RF 매출이 전년 대비 70.06% 증가

• 전년대비 HIFU 10.77%, IPL/LASER 21.31%, 소모품 9.38%, 기타 10.90% 증가 등 모든 제품 포트폴리오 성장

- 22년 매출액 1097.49억원, OPM 32.26%, NPM 24.77% 추정

• 22년 1분기 매출액/연간 매출액은 23.08%로 추정

• OPM, NPM은 비수기인 1분기에도 각각 33.74%, 25.86%이므로 22년에는 추정치보다 더 좋을 것으로 생각하지만, 경기 침체 가능성 고려하여 보수적으로 추정