RISK
1. 21년 3Q부터 중국 법인 인력 채용으로 판관비 상승했으며, 21년 4Q 방역사업 철수에 따른 120억원의 재고손실 발생했으나 22년 3Q 재고손실 환입해 GPM 상승
2. 21년 말부터 설비투자 및 중국 유통사 인수로 현금흐름 악화됐으나 22년 3Q CAPEX 종료되면 현금흐름 개선 전망
GOOD
1. 치과용 X-ray는 21년 10.2억달러 -> 28년 33.5억달러로 CAGR 18.6% 성장, 치과용 CBCT는 20년 3.9억달러 -> 28년 10.8억달러로 CAGR 13.4% 성장 전망
2. 치과용 CAD/CAM은 21년 18.3억달러 -> 28년 34.5억달러로 CAGR 9.5% 성장, 치과용 3D프린터는 21년 32억달러 -> 26년 79억달러로 CAGR 20.2% 성장 전망
3. 22년 하반기 출시하고 GPM이 60%대로 CBCT(30%대) 대비 우수한 레이페이스가 월 CAPA 300대를 풀로 가동 중이며, 23년 내 월 1,000대 생산/판매 목표
네오 “완성도 높은 디지털 치과상담 솔루션 제공” - 덴탈투데이
주식회사 네오바이오텍(대표 허영구)이 환자의 3D 안면정보를 치아정보와 자동으로 정합하여 종합적인 치료계획을 수립해주는 (주)레이의 ‘RAY Face 200’ 3차원 안면 스캐너 판매를 시작했다.RAYFa
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4. Ray China는 중국 FI와 JV형태로 운영해 23년부터 DSO, 현지 공장 설립 예정이며, 중국 CBCT 4위인 이지쉥을 인수해 연간 200~300억원 매출 발생 전망
5. 22년 7월부터 메가젠임플란트향 CBCT ODM 제품 출고 시작했으며, 27년 5월까지 확정 계약금액은 524억원으로 연 100억원 이상의 메가젠임플란트향 매출 발생 예정
PRICE
1. PSR, PBR 기준 목표주가 설정
2. 1분기 -> 4분기로 갈수록 성수기
3. 22년 주가 급락하면서 내부자 매수 진행
4. 2022년 목표주가 (H) 30,000원 (M) 22,000원 (L) 14,100원
5. 2023년 목표주가 (H) 37,400원 (M) 27,500원 (L) 17,600원
22년 3분기 보고서
• 22년 3Q 매출액 329.86억원, 영업이익 42.42억원, 순이익 24.97억원 공시
- 매출액은 YoY +31.09% 증가했지만, 영업이익, 순이익은 각각 YoY -6.39%, -50.79% 감소
- OPM, NPM은 각각 12.86%, 7.57%로 21년 3Q 18.01%, 20.16%보다 크게 감소
• 매출의 약 60%, 25%를 차지하는 디지털치료솔루션(수출), 디지털진단시스템(수출)이 각각 YoY +25.04%, +1.49% 증가
- 매출의 약 8, 10%%를 차지하는 디지털치료솔루션(내수), 디지털진단시스템(내수)는 각각 YoY +310.79%, +72.12% 증가
• 매출의 약 55%, 20%를 차지하는 아시아, 국내가 각각 YoY +10.68%, +167.58% 증가
- 매출의 약 15%, 10%를 차지하는 미국, 유럽이 각각 YoY +20.88%, +35.56% 증가
• 급여의 매출비중이 21년 3Q 10.27% → 22년 3Q 12.82%로 증가하면서 판관비율이 21년 3Q 30.31% → 22년 3Q 39.40%로 증가
- 기타판관비가 YoY +113.92% 증가하면서 매출비중이 21년 3Q 8.85% → 22년 3Q 14.77% 증가
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 1,174.37억원, 영업이익 101.62억원, 순이익 44.67억원 추정
- 22년 3Q 누적 매출액 비중은 평년과 비슷한 69.63%로 추정
- OPM, NPM은 각각 8.66%, 3.80%로 3Q 누적 8.12%, 3.01%보다 소폭 증가할 것으로 추정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 3Q 누적 매출액 | 63,752,997,262 | 35,276,573,755 | 50,124,900,537 |
| 연간 매출액 | 90,336,176,999 | 55,204,787,493 | 73,108,725,932 |
| 3Q 누적 매출액 비중 | 70.57% | 63.90% | 68.56% |
수출입데이터
• 경기도 성남시의 11월 레이 관련 수출액은 5,450천 달러 (HS code: 90.22.13)
- 22년 9월 본사를 경기도 성남시로 이전하여 수출금액 비교 어려움
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[포니버스 #118] 바텍_22년 3분기 보고서
RISK 1. 디지털 덴탈 시장 진출하고 있는 경쟁사들과 달리 사업 영역이 덴탈 이미징으로 한정되어 있으며, 구강스캐너도 현재 ODM 중이지만 23년 하반기 자체 제품 출시 예정 2. 중국에 3D 장비 제조
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