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거인의 어깨 2
“워런 버핏이 스승 벤저민 그레이엄을 능가할 수 있었던 것은 필립 피셔 덕분이다” 치밀한 전략가 필립 피셔에게 배우는 주식투자의 본질과 투자 노하우 집대성! 《거인의 어깨》 2권. 홍진채 저자의 해설로 살펴보는 시대를 관통하는 주식 대가들의 투자 철학과 투자법 탐구. 《거인의 어깨》는 총 3권으로 기획되었으며, 1권과 2권을 동시에 출간하고 3권은 2023년에 선보일 예정이다. 2권에서는 치밀한 전략가 필립 피셔의 투자법을 원점에서 살피고 그의 투자법을 실전에서 구현하기 위한 방법을 살펴본다. 피셔의 사고 체계를 해체하고 다시 조립하는 과정에서 주식이란 도대체 무엇인지, 주식은 어떤 가치를 지니며, 가치와 가격의 관계는 어떠하며, 투자자로서 각 개인이 이 관계를 통해 돈을 벌기 위해서는 기업의 어떤 요소에 집중해야 하는지 그리고 어떤 요소는 무시해야 하는지를 살펴 나만의 투자 사고 체계를 정립하도록 돕고 있다.
- 저자
- 홍진채
- 출판
- 포레스트북스
- 출판일
- 2022.12.12
🎈 감상문
「거인의 어깨 1권」이 주식을 어떤 관점에서 바라봐야 하는지 기술되어 있다면, 「거인의 어깨 2권」은 기업을 어떻게 분석하고 주가를 어떻게 밸류에이션해야 하는지 기술되어있다. 저자가 오랜 투자경력 동안 고민한 흔적을 한 권의 책으로 배울 수 있어 저자에게 너무나 감사하다는 생각이 든다. 특히, 밸류에이션 부분은 나의 방식보다 본질에 가깝고 근원적인 방식이기 때문에 어떻게 내 투자법에 반영할지 고민이 든다. 부동산으로 치자면 나는 옆 아파트의 가격을 보고 내 아파트가 얼만지 계산하는 방식인데, 저자는 아파트로 어느 정도의 수익을 얻을 수 있을지 밸류에이션하는 방식이다. 주주로서 기업에 투자함으로써 받을 수 있는 수익은 배당과 배당을 주고 남은 자본을 청구할 수 있는 권리이기 때문에 배당과 자본을 이용해 밸류에이션 할 수 있을 것 같은데 어떻게 구체화할지 고민이다.
📖 핵심 내용
1. ROE의 수준과 해당 ROE의 지속가능기간 N에 따라 적정 PBR 공식은 다음과 같습니다.
PBR = ((1+ROE)/(1+r))^N
2. 1) 기업의 가치는 할인율에 따라 달라진다.
2) 주식의 가격은 가치와 차이가 있을 수 있다.
3) 가치와 동일한 가격에 매수할 경우 장기적으로 할인율만큼의 수익을 기대할 수 있다.
4) 가치보다 낮은 가격에 매수할 경우 3)에 더한 추가 수익(갭 수익률)을 기대할 수 있다.
3. 장기 기대수익률=f(할인율, 갭 수익률)
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