[포니버스 #239] 제이시스메디칼_24년 1분기 보고서

RISK

1. 23년 3월 비올의 미국 파트너사인 Serendia에서 RF기기에 대한 ITC 소송을 제기하였으며 24년 7월 예비판결, 24년 11월 최종판결 예정. 이루다 등 일부 피소업체는 합의 완료

2. 23년 ITC 소송비용으로 인해 지급수수료가 약 30억원(월 3억원) 발생하여 OPM 감소했으며, 본판결 예정일인 24년 말까지 ITC 소송비용 발생 전망

3. 24년 1월 Cynosure가 루트로닉의 대주주인 한앤컴퍼니에 인수되었으며, Cynosure와의 POTENZA 독점 계약은 25년까지 유지 후 종료될 수 있음

4. HIFU 장비 판매량은 23년 1Q 이후 지속 감소 중이며, RF 장비도 23년 판매량 감소하여 Device 판매량은 21년 4Q 이후 정체되었으나 단가 상승으로 매출은 증가

5. 24년 1Q ITC 소송 비용에 더해 AVAVA 지분 투자 관련 일회성 지급수수료 20억원이 발생하고 인건비 증가로 인해 OPM/NPM 등 수익성 훼손

GOOD

1. 글로벌 미용의료기기 시장은 22년 167억달러 -> 30년 389억달러로 CAGR +11.15% 성장, EBD 시장은 22년 56.05억달러 -> 28년 111.50억달러로 CAGR +12.15% 성장 전망

2. Cynosure와의 포텐자 독점 공급계약(한국/일본 제외) MoQ는 19~21년 연 350대 -> 22년 540대 -> 23년 400대 -> 24년 475대이며, 23년 MoQ는 감소했으나 판가 20~30% 인상

3. 23년 7월 미국의 Reveal Lasers LLC와 24년 7월까지 150대 MoQ의 DENSITY HIGH(미국명: DENZA) 공급계약을 체결하여 23년 10월 출시했으며, 23년 12월 일본에도 출시

4. DENSITY는 소모품 팁 가격이 POTENZA의 10~15배이고 소모품 GPM이 80~90% 수준으로 24년 하반기부터 수익성 향상에 기여 예상되며, 23년 총 200대 판매

5. 24년 1Q 국내 POTENZA/DENSITY 판매량이 140대로 원텍의 국내 올리지오/올리지오X 판매량 60대보다 많지만, 팁 판매량 및 소비자 인지도는 아직 올리지오가 높음

6. 23년 9월 중국에 4,000개 이상의 병원 네트워크를 보유한 아이메이커와 덴서티/리니어Z의 독점 판매권 파트너십 계약을 체결했으며, MoQ는 없고 계약기간은 10년 이상임

7. 24년 4월 Avava의 지분 10.17%을 202억원에 취득하여 MIRIA 레이저의 한국/일본 독점 유통 예정

기타

1. 2, 4>3>1분기 순으로 성수기

2. 24년 4월 칼라일이 제이시스메디칼을 주당 14,000대에 인수 및 공개매수 추진 검토 중이라는 기사 있음

칼라일도 미용기기 '러브콜'…제이시스메디칼 인수 추진 - 연합인포맥스

주가

1. PSR, PGPR 기준 목표주가 설정

2. 2024년 목표주가 (H) 13,900원 (M) 10,700원 (L) 7,400원

3. 2025년 목표주가 (H) 17,000원 (M) 13,000원 (L) 9,100원

참고자료

1. https://blog.naver.com/bwt8307

 

제이시스메디칼.xlsx

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산업 현황

• 글로벌 미용의료기기 시장은 22년 167억달러 → 30년 389.1억달러로 CAGR +11.15% 성장 전망

• 글로벌 EBD 시장은 22년 56.05억달러 → 28년 111.50억달러로 CAGR +12.15% 성장 전망

• 비침습 RF 장비 시장은 고가 시장을 타겟하는 Solta Medical과 중저가 시장을 타겟하는 원텍, 제이시스메디칼이 경쟁

 - 시술가격 기준, 원텍의 올리지오X는 Solta Medical의 써마지FLX보다 50%, 제이시스메디칼의 덴서티보다 33% 저렴

• 마이크로니들 RF 장비 시장은 고가 시장을 타겟하는 루트로닉과 중저가 시장을 타겟하는 제이시스메디칼, 비올, 이루다가 경쟁

• HIFU 장비 시장은 고가 시장을 타겟하는 울쎄라와 중저가 시장을 타겟하는 클래시스, 하이로닉, 제이시스메디칼이 경쟁

 

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24년 1분기 보고서

• 24년 1Q 매출액 439.56억원, 영업이익 88.60억원, 순이익 69.25억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +51.03%, +16.36%, +3.66% 증가

 - OPM, NPM은 각각 20.16%, 15.76%로 23년 1Q 26.16%, 22.95%보다 크게 감소

• Device 내수, 소모품 내수가 각각 YoY +184.63%, +129.27% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 8.18%, 5.27% → 24년 1Q 15.42%, 8.00%로 증가

 - 매출의 36.92%, 33.39%를 차지하는 Device 수출, 소모품 수출은 각각 YoY +36.85%, +30.80% 증가

• RF 국내, 소모품 국내가 각각 YoY +478.38%, +129.27% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 3.48%, 5.27% → 24년 1Q 13.33%, 8.00%로 증가

 - RF 해외가 YoY +79.81% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 16.59% → 24년 1Q 19.75%로 증가

 - 매출의 약 6.15%를 차지하는 소모품 해외는 YoY 30.80% 증가

 - HIFU 국내는 YoY -36.75% 감소해 매출 비중이 23년 1Q 3.38% → 24년 1Q 1.42%로 감소

• 국내, 아메리카가 각각 YoY +161.02%, +205.25% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 13.92%, 5.99% → 24년 1Q 24.06%, 12.11%로 증가

 - 유럽이 YoY +131.13% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 2.16% → 24년 1Q 3.31%로 증가

 - 매출의 57.79%를 차지하는 아시아가 YoY 21.72% 증가

• Device와 소모품의 판매량은 각각 YoY +30.47%, +111.67% 증가

 - Device의 가격은 YoY +23.83% 증가했지만, 소모품의 가격은 YoY -32.61% 감소

• POTENZA/DENSITY의 국내/해외 판매량이 각각 YoY +400.00%, +81.62% 증가

 - LinearFirm/LinearZ의 국내/해외 판매량은 각각 YoY -48.15%, -2.90% 감소

 - POTENZA/DENSITY와 LinearFirm/LinearZ의 가격은 각각 YoY +5.49%, +4.68% 증가

• 지급수수료, 광고선전비가 각각 YoY +179.90%, +444.74% 증가해 매출 비중이 23년 1Q 6.84%, 2.36% → 24년 1Q 12.68%, 8.50%로 증가

 - 매출의 14.37%, 2.48%를 차지하는 급여, 경상연구개발비가 각각 YoY +42.62%, +38.28% 증가

 

24.05.10_제이시스메디칼_1Q24 IR자료.pdf

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24년 매출/이익 추정

• 24년 매출액 1,859.38억원, 영업이익 399.45억원, 순이익 272.80억원 추정

 - 24년 1Q 매출액 비중은 평년보다 보수적인 23.64%로 추정

 - 24년 OPM 21.48%로 24년 1Q 20.16%보다 증가하지만, NPM은 14.67%로 24년 1Q 15.76%보다 감소할 것으로 추정

구분	2023년	2022년	2021년	2020년
1Q 매출액	29,104,842,943	25,334,283,272	18,284,081,299	11,660,337,512
연간 매출액	143,029,552,904	116,549,559,691	81,295,998,521	47,828,639,033
1Q 매출액 비중	20.35%	21.74%	22.49%	24.38%

수출입데이터

• 서울시 금천구의 4월 제이시스메디칼 관련 수출액은 10,935천 달러로 YoY +25.47% 증가, QoQ -13.00% 감소 (HS code: 90.18.90)

 - 제이시스메디칼의 24년 2Q 매출액은 매출액/수출금액 120%, 1M 수출금액 비중 28% 가정하여 515.51억원으로 추정

구분 (단위: 백만원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		100	110	120
1M 수출금액 비중 (단위: %)	27	44,550	49,005	53,460
	30	40,095	44,105	48,114
	33	36,450	40,095	43,740

실적 전망

• 매출액이 23년 1,430.29억원 → 24년 1,859.07억원 → 25년 2,268.47억원으로 증가할 것으로 전망

 

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