[포니버스 #44] 에스제이그룹_22년 1Q 분기보고서

RISK

1. 21년 하반기 LCDC, 팬암 신규 출시에 따른 비용 증가로 수익성 악화되었고, 22년에는 LCDC, 팬암을 포함한 신사업비용이 연 30억원 수준으로 추정

2. 코로나로 해외 진출이 지연되고 있지만, 21년 2Q 중국 온라인 티몰에 진출했고 22년 2Q에 오프라인 하이난 시내면세점 입점 예상

3. 22년 1Q 상품 재고가 전년동기에 비해 크게 증가했는데, 헬렌카민스키의 재고를 3Q까지 확보한 것으로 추정. 2분기 헬렌케민스키 매출 기대

GOOD

1. 제품 출시 후 2~3달 간격으로 리오더 형태의 반응 생산 및 전체 매장의 97%가 직영점으로 운영되어 할인율 10% 미만을 유지하여 재고자산회전율이 경쟁사보다 50% 이상 높음

2. 캉골 키즈 매장의 점포당 매출이 키즈 브랜드 중 1위이며, 22년 7~10개 매장 출점 예정되어있고 점당 매출액도 21년 52% 성장한 만큼 22년도 매출, 이익 성장 전망

3. 캉골과 헬렌카민스키는 22년 각각 매장 1개와 2개 출점 예정이며, 22년 8월 출시 예정인 팬암은 백화점 매장 10개, LCDC는 22년 하반기 백화점 매장 5개 출점 예정.

4. 팬암은 브랜드 타겟이 20~30대로 캉골과 동일하지만, LCDC와 함께 캉골, 헬렌카민스키보다 ASP 높을 예정이며, 23년에는 3개 브랜드 추가 예정

5. LCDC의 BEP는 약 100억원으로 21년 12월 매출 4억원 고려했을 때 23년 달성 전망. LCDC 성수는 하루평균 1천명 방문하며,  22년 가을부터 백화점 매장 포함하여 5개 출점 예상

6. 20년 말 캉골 매장 98개 중 15개 매장이 구두/액세서리 존에서 스포츠/캐쥬얼 존으로 이동 및 매장 크기 확장했지만, 고정비 그대로이고 수수료 지급 구조라 매출/이익 크게 성장

7. 22년 1Q에는 전면등교와 방역패스 폐지에 따라 캉골 키즈의 가방 생산물량을 전년대비 약 2배 증가했음에도 대부분 소진될 정도로 수요 증가

8. 대만은 라이선스 사업자를 통해 21년 9월 1호 매장, 22년 3월 2호 매장 오픈했으며, 제품 가격이 국내보다 40% 이상 비싸 수익성에 도움 될 것. 분기 매출은 3~4억원 수준 추정

9. 헬렌카민스키는 6~9% 가격 인상을 통해 원가 상승을 방어할 것으로 예상되며, 오프라인 점포당 매출이 상승하면서 4월 에스제이그룹은 역대 최고 매출 달성

거리두기 해제 후 리오프닝 시대의 문이 열렸다 - 한국섬유신문

PRICE

1. PSR, PER이 주가를 잘 설명하는 듯

2. 모자가 상품으로 잡히며, 모자 이외에는 제품으로 잡힘

3. 헨렌카민스키는 2분기가 성수기이고, 캉골/캉골키즈는 4~1분기가 성수기로 전체 매출은 2, 4 > 1 > 3분기 순임

4. 21~23년 배당성향 20% 수준 유지 예정 공시했으며, 21년 배당금 450원으로 20년 140원 대비 3배 이상 상승

5. https://blog.naver.com/bwt8307

6. https://blog.naver.com/km_doit/

7. https://blog.naver.com/ksh368/

8. https://blog.naver.com/minseok617

9. https://blog.naver.com/meanhope/

[에스제이그룹] 공시담당 통화 및 분위기 파악

10. 2022년 목표주가 (H) 42,700원 (M) 31,100원 (L) 19,400원

11. 2023년 목표주가 (H) 54,500원 (M) 39,600원 (L) 24,800원

 

에스제이그룹.xlsx

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22년 1Q 분기보고서

• 22년 1Q 매출 478.77억원, 영업이익 97.97억원, 순이익 77.22억원 공시

• 전년 동기 대비 캉골 33.48%, 캉골키즈 67.90% 성장. 헬렌카민스키는 성장 정체

22년 2Q 매출 추정

• 22년 4월 네이버 데이터랩 검색량은 캉골 YoY 19.63%, 헬렌카민스키 YoY 5.2% 증가 

• 재고자산을 1분기 래깅한 수치와 매출액의 상관관계는 0.75