RISK
1. 22년 1Q 2공장 정기 보수로 가동률이 50%로 하향되었지만, 1, 3공장은 Full 가동되고 생산 효율 및 환율 영향으로 1Q 어닝 서프라이즈 실현되었으며, 2분기에는 영향 있을 전망
2. 22년 10월부터 4공장 일부 가동(25.6만리터 중 6만리터)되지만, 가동률 상승 대비 원가 부담 상승이 커서 이익 감소 예상
GOOD
1. 바이오의약품은 22년 3,600억불로 제약시장의 39.3%를 차지하고 26년까지 연평균 10.7% 성장 전망되며, CDMO는 22년 143억불 -> 26년 230억불로 연평균 10.1% 성장 전망
2. 삼성바이오로직스는 CMO 산업에서 글로벌 1위이며, 22년 말 25.6만리터 규모의 4공장 완공되면 점유율 추가 상승 가능
3. 4공장은 글로벌 제약사 3곳과 5개 제품에 대해 선계약 체결하고 추가 20여개 기업과 30여개 제품의 수주 논의 중이며, 22년 2분기 중 Multi-modal 구조의 5공장 준공 시작 예정
[2022 BIO USA]삼성바이오로직스, 세포유전자치료제 공장 매물 노린다
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4. 22년 7월 송도 제2바이오캠퍼스 부지를 4,260억원에 매입 계약 체결 예정이며, 연내 대규모 항체 설비를 보유한 6공장의 착공 진행 예정
5. 바이오에피스는 6월 황반변성치료제 루센티스의 바이오시밀러 바이우비즈를 출시했으며, 23년에는 글로벌 1위 블록버스터 휴미라와 솔라리스의 바이오시밀러 허가 예정
6. 22년 가이던스는 기존 매출 YoY 20% 성장, OPM 30% 초반에서 1Q 실적 발표 후 매출 YoY 20% 중후반 성장, OPM 30% 초반으로 상향
PRICE
1. PSR이 주가 잘 설명
2. 25년부터 3년간 잉여현금흐름의 약 10%를 현금배당하는 중장기 배당 정책(안) 공시
3. 2022년 목표주가 (H) 1,174,000원 (M) 916,000원 (L) 659,000원
4. 2023년 목표주가 (H) 1,409,000원 (M) 1,100,000원 (L) 790,000원
22년 1분기 보고서
• 22년 1Q 매출 5,113.04억원, 영업이익 1,764.17억원, 순이익 1,469.43억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +96.05%, +137.45%, +140.99% 증가
- OPM, NPM은 각각 34.50%, 28.74%로 21년 1Q 28.49%, 23.38%보다 증가
• 매출의 90% 이상을 차지하는 항체의약품이 YoY +100.80% 증가
• 매출의 약 55%, 20%를 차지하는 유럽, 미주가 각각 YoY +82.71%, +200.19% 증가
- 국내 매출은 YoY -8.85% 감소하여 매출 비중이 21년 1Q 23.68% → 22년 1Q 11.01%로 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 2조 384.09억원, 영업이익 6,716.36억원, 순이익 5,313.45억원 추정
- 22년 1분기 매출액 비중은 2공장 정기 보수와 공장 증설 분이 없는 것을 고려하여 평년보다 보수적인 25.08%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 32.95%, 26.07%로 1분기 34.50%, 28.74%보다 소폭 감소
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 1분기 매출액 | 260,797,315,576 | 207,197,182,334 | 125,365,289,061 |
| 연간 매출액 | 1,568,006,928,039 | 1,164,776,873,641 | 701,591,859,755 |
| 1분기 매출액 비중 | 16.63% | 17.79% | 17.87% |
매출액과 재고자산
• 2분기 래깅한 재고자산과 매출액의 상관계수는 0.90
• 매출액/재고자산을 0.55로 가정하면 22년 2분기의 매출액은 5,570.79억 원으로 추정
| 구분 | 매출액/재고자산 | ||
| 0.45 | 0.55 | 0.65 | |
| 22년 2Q | 455,791,855,980 | 557,078,935,086 | 658,366,014,193 |
| 22년 3Q | 455,778,794,902 | 557,062,971,547 | 658,347,148,192 |
5월 수출입데이터
• 5월 인천시 연수구의 삼성바이오로직스 관련 수출금액은 216,035천달러로 YoY +47.76%, QoQ +7.89% 증가
- HS code: 30.02.14, 32.02.15
- 삼성바이오로직스의 22년 2분기 매출액은 매출액/수출실적 60%, 1~2M 수출실적 비중 68%로 가정하여 4,040.27억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출실적 (단위: %) | |||
| 45 | 55 | 65 | ||
| 1~2M 수출실적 비중 (단위: %) |
55 | 374,643 | 457,897 | 541,151 |
| 60 | 343,423 | 419,739 | 496,055 | |
| 65 | 317,006 | 387,451 | 457,897 | |
※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.
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