RISK
1. 21년 하반기부터 생산직/영업직 인력을 20명 이상 채용하면서 이익률이 감소했지만, 교육기간 3~6개월 감안시 22년부터 매출 성장하면서 이익률 개선 예상
2. 소모품의 매출 비중이 5%에 불과하여 매출의 안정성이 떨어지며, 22년 하반기~23년 인플레이션에 따른 경기 둔화 발생 시 미용기기 수요 감소 가능
3. 매출 내 직접판매 채널 비중이 65.6%로 인건비가 많이 발생하지만 브랜드 이미지 제고에 용이하며 매출 상승 시 규모의 경제 실현 가능
GOOD
1. 19년부터 ASP가 0.8~1.2억원으로 기존 대비 2~3배이고, GPM 70%대인 소모성 제품 위주로 출시되면서 수익성 개선되며, 프리미엄 장비 비중이 50%로 늘어나면서 매출 확대
2. 미용의료기기 시장의 50%를 차지하는 미국 시장에서 클라리티2, 할리우드 스펙트라, 더마V등 프리미엄 제품 판매 호조로 미국법인의 매출 및 수익성 지속 개선 중
3. 22년 3월 혈관치료기기 Derma V의 미국 판매 시작됐으며, 4Q~23년 1Q에는 소모품 사용되는 EMS(전기자극요법) 장비 CoreLevee 출시 예정
4. 22년 12월 신규 공장 건설 착공 예정으로 24년 가동 시작되면 연간 생산능력은 2,500억원 -> 5,000억원 규모로 증가 예정
황해령 루트로닉 대표 “프리미엄 가치 급등...올해 수익성 '더블업'”
“루트로닉(085370) 기기에는 혼이 있다(Lutronic‘s device has its heart in it).”최근 그리스 테살로니키에서 진행된 루트로닉 심포지엄에서 황해령 대표를 만난 해외 바이어가 그에게 전한 소감이다.
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루트로닉, 5000억 매출액 로드맵 완성...집중·효율 방점
국내 1위 에스테틱(미용) 의료기기업체 루트로닉(085370)이 글로벌 1위 도약을 위해 본격적인 행보에 나선다. 산재한 생산시설을 통합하고, 규모는 대폭 늘려 효율성과 수익성이라는 두 마리 토끼
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PRICE
1. PSR, POR, PER, PBR로 목표주가 설정
2. 4>2>3>1분기 순으로 성수기
3. https://blog.naver.com/zest258
4. https://blog.naver.com/tiger_94
5. 2022년 목표주가 (H) 35,600원 (M) 23,700원 (L) 13,800원
6. 2023년 목표주가 (H) 43,700원 (M) 29,100원 (L) 16,900원
22년 2분기 영업잠정실적
• 22년 2Q 매출 621.73억원, 영업이익 142.54억원, 순이익 151.66억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +38.96%, +18.29%, +28.85% 증가
- OPM, NPM은 22.93%, 24.39%로 21년 2Q 26.93%, 26.31%보다 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 2,640.65원, 영업이익 521.27억원, 순이익 470.95억원 추정
- 22년 상반기 매출액 비중은 평년과 비슷한 45.80%로 가정
- OPM, NPM은 각각 20.01%, 18.08%로 22년 2Q 22.93%, 24.39%보다 감소할 것으로 가정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 상반기 매출액 | 77,553,495,141 | 44,160,033,326 | 52,865,034,902 |
| 연간 매출액 | 173,643,347,332 | 115,564,615,401 | 115,256,850,407 |
| 상반기 매출액 비중 | 44.66% | 38.21% | 45.87% |
7월 수출입데이터
• 7월 경기도 고양시의 미용의료기기 수출금액은 8,707천달러로 YoY +7.53% 증가, QoQ -40.90% 증가 (HS code: 90.18.90)
- 루트로닉의 22년 3분기 매출액은 매출액/수출실적 160%, 1M 수출실적 비중 30% 가정하여 510.81억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출실적 (단위: %) | |||
| 130 | 140 | 150 | ||
| 1M 수출실적 비중 (단위: %) |
26 | 47,889 | 51,572 | 55,256 |
| 29 | 42,935 | 46,237 | 49,540 | |
| 32 | 38,909 | 41,902 | 44,895 | |
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