RISK
1. 19년부터 영업이익 대비 OCF 비중이 감소하고 있는데, 매출채권 및 재고자산의 증가 영향으로 보임
2. 전사 원재료 구매액에서 PI필름(from PI첨단소재)과 동박의 비중이 50% 이상으로 원재료 가격 변동이 수익성에 영향 크나 OLED의 매출 비중이 증가하면서 영향 감소 중
3. 글로벌 TV 판매 둔화 및 대형 OLED 디스플레이 재고 확대 영향으로 22년 하반기에는 성수기임에도 실적 성장 어려울 것으로 전망
GOOD
1. FPCB 소재/OLED 소재에서 국내 50% 이상의 점유율을 차지하며, 아이폰/OLED TV/폴더블 폰 등 OLED 전방산업 성장에 따라 OLED용 소재의 매출 비중 빠르게 상승
2. 중국향 매출의 성장이 베트남향 매출 감소를 메꿔주고 있으며, LG디스플레이 광저우 신규 WOLED 공장의 가동률이 90%로 올라오면서 중국향 매출은 지속 성장 전망
3. 22년 LGD의 WOLED TV 시장 확대로 OLED TV 봉지재 수요 증가하면서 INNOLED TV 부문 매출액 비중이 19년 21.4% -> 20년 24.1% -> 21년 36.4% -> 22년 37.8%로 확대 전망
4. LGD의 대형 OLED 패널 출하가 19년 330만대 -> 20년 450만대 -> 21년 740만대 -> 22년 1,000만대로 증가할 것으로 연초 전망됐지만 LGD의 하반기 출하량이 예상치 하회 중
5. 디스플레이 섹터의 수요 둔화에 따른 공급 과잉에도 불구하고 OLED TV용 필름 시장 내 점유율 상승과 폴더블, 노트북, 태블릿 향 특수필름 매출 확대로 매출/이익 견조
6. 중국 최대 디스플레이 패널 업체 퀄 통과시 23년 매출 크게 성장할 수 있으며, XR용 OLEDoS 소재도 애플의 23년 1분기 XR기기 출시에 맞추어 성장 예상
[증권Now] 애플 XR기기 1분기 출시 맞춰 ‘OLEDoS’ 첨단소재 수혜 - 소비자경제신문
내년 1분기 애플의 확장현실(XR) 기기 출시가 가시권에 접어들면서 여기에 들어가는 OLEDoS(OLED on Silicon) 디스플레이에 어떤 소재가 사용되고, 어떤 기술이 접목되는 지 주목된다. 향후 디스플레이
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삼성D·LGD, OLEDoS·LEDoS 모두 개발 계획...메타버스 시장 겨냥 - 전자부품 전문 미디어 디일렉
삼성디스플레이와 LG디스플레이가 실리콘 기판을 사용하는 차세대 디스플레이 기술 개발을 본격화한다. 삼성전자와 애플 등 고객사 요청이 반영됐다. 이 분야 매출을 이미 올리고 있는 일본 소
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PRICE
1. POR, PCFR로 목표주가 설정
2. 아이폰을 비롯한 IT 고객사의 영향으로 하반기로 갈수록 성수기이며, 3분기가 가장 성수기
3. 2Q22 IR자료에 25년 매출 8,000억원, OPM 21% 목표로 21년비 64% 매출 성장되어야 하며, POR 기준 목표주가 밴드는 41,900~85,500원임
4. https://blog.naver.com/s103800
5. 2022년 목표주가 (H) 57,500원 (M) 41,700원 (L) 25,900원
6. 2023년 목표주가 (H) 63,300원 (M) 45,900원 (L) 28,500원
22년 반기 보고서
• 22년 2Q 매출 1,428.71억원, 영업이익 322.38억원, 순이익 346.41억원 공시
- 매출, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +31.80%, +61.82%, +80.03% 증가
- OPM, NPM은 각각 22.56%, 24.25%로 21년 2Q 18.38%, 17.72%보다 증가
• 매출의 약 55%, 20%를 차지하는 OLED용 소재(수출), FPCB용 소재(수출)이 각각 YoY +42.70%, +44.07% 증가
• 매출의 약 60%, 30%를 차지하는 국내, 중국이 각각 YoY +22.67%, +62.76% 증가
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 5,360.21억원, 영업이익 1,209.07억원, 순이익 1,042.42억원 추정
- 22년 반기 매출액 비중은 디스플레이 업황을 고려하여 평년보다 보수적인 51.10%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 22.56%, 18.70%로 반기 23.08%, 22.14%보다 감소
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 반기 매출액 | 204,444,907,387 | 144,960,805,334 | 167,266,935,237 |
| 연간 매출액 | 487,292,463,999 | 336,257,633,456 | 349,330,168,052 |
| 반기 매출액 비중 | 41.96% | 43.11% | 47.88% |
재고자산, 생산실적과 매출액
• 1분기 래깅한 재고자산과 매출액의 상관계수는 0.87이며, 2분기 래깅한 생산실적과 매출액의 상관계수는 0.88임
- 매출액/재고자산을 2.1로 가정하여 이녹스첨단소재의 22년 3Q 매출액은 1,731.58억원으로 추정
| 구분 | 매출액/재고자산 | ||
| 2.0 | 2.3 | 2.6 | |
| 22년 3Q | 164,912,738,578 | 189,649,649,365 | 214,386,560,151 |
- 매출액/생산실적을 10으로 가정하여 이녹스첨단소재의 22년 3Q 매출액은 1,214.40억원으로 추정
- 22년 4Q에도 매출액/생산실적을 10으로 가정시, 이녹스첨단소재의 22년 매출액은 5,302.79억원으로 추정
| 구분 | 매출액/생산실적 | ||
| 9 | 10 | 11 | |
| 22년 3Q | 109,296,000,000 | 121,440,000,000 | 133,584,000,000 |
| 22년 4Q | 121,446,000,000 | 134,940,000,000 | 148,434,000,000 |
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[포니버스 #81] 이녹스첨단소재_22년 2분기 영업잠정실적
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