[포니버스 #190] 덕산네오룩스_23년 반기보고서

RISK

1. 삼성디스플레이의 매출 비중이 80% 이상으로 의존도가 매우 큼

GOOD

1. 5G/폴더블폰 시장 확대로 저전력/폴더블 패널 수요가 증가하면서 스마트폰 시장 내 OLED 침투율이 19년 28% -> 20년 32% -> 21년 42% -> 22년 47% -> 23년 50% 증가 전망

2. 23년 OLED TV 패널 출하량은 22년 790만대보다 26.6% 감소한 580만대로 전망되나, 23년 이후 CAGR 17.15% 증가해 28년 1,280만대 전망

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3. SDC가 QD-OLED의 월 생산 CAPA를 36K -> 23년 2H 41K -> 24년 1H 45K로 증설하며, SDC의 QD-OLED 패널 출하량은 22년 90만대 -> 23년 130만대 -> 28년 230만대 전망

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4. BOE가 아이폰15용 패널 승인을 받지못하면서 SDC의 아이폰15 점유율은 65~70%로 22년과 비슷할 전망이며, 24년 2Q 출시될 아이패드 프로의 SDC 점유율은 30~40%대 전망

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5. 24년부터 아이패드 프로에 two-tandem OLED가 적용되어 아이폰보다 6배 소재 필요하며, 750~950만대 중 SDC 점유율 35% 가정시 아이폰 1,575만~1,995만대 효과 발생 전망

6. 블랙PDL 시장은 3,000억원으로 추정되며, 삼성 노트북과 아이폰/아이패드 채택을 통해 21년 40억원 -> 22년 80억원 -> 23년 100~120억원으로 매출 성장 전망

PRICE

1. PSR, PGPR, POR, PER 기준 목표주가 설정

2. 아이폰 영향으로 하반기가 성수기

3. 23~25년 배당은 별도 기준 현금및현금성자산, 기타(비)유동금융자산 증가분에서 차입금으로 인한 현금성자산 증가분을 제외한 금액의 20% 이내 계획

4. 2023년 목표주가 (H) 58,500원 (M) 46,300원 (L) 34,200원

5. 2024년 목표주가 (H) 74,400원 (M) 59,000원 (L) 43,600원

 

덕산네오룩스.xlsx

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23년 반기보고서

• 23년 2Q 매출액 427.37억원, 영업이익 89.55억원, 순이익 119.23억원 공시

 - 매출액, 순이익은 각각 YoY +8.72%, +20.29% 증가했지만 영업이익은 YoY -17.82% 감소

 - OPM은 20.95%로 22년 2Q 27.72%보다 감소했지만, NPM은 27.90%로 22년 2Q 25.21%보다 증가

• 매출의 약 79%, 21%를 차지하는 OLED 재료(수출), OLED 재료(내수)가 각각 YoY -10.43%, -17.66% 감소

• 지급수수료가 YoY +8.09% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 3.89% → 23년 2Q 8.09%로 증가

 

23.08.16_덕산네오룩스_2Q23 IR자료.pdf

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 1,678.43억원, 영업이익 314.06억원, 순이익 311.36억원 추정

 - 23년 상반기 매출액 비중은 평년보다 긍정적인 42.42%로 추정

 - 23년 OPM은 18.71%로 23년 상반기 12.70%보다 증가, NPM은 18.55%로 23년 상반기 22.20%보다 감소할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
상반기 매출액	80,945,810,127	86,734,588,717	60,057,737,265	41,943,791,118
연간 매출액	176,677,173,188	191,358,001,344	144,162,647,179	97,873,417,668
1H 매출액 비중	45.82%	45.33%	41.66%	42.86%

수출입데이터

• 충청남도 천안시의 8월 덕산네오룩스 관련 수출금액은 6,254천 달러로 YoY +0.77% 증가, QoQ -9.07% 감소 (HS code: 32.04.90)

 - 덕산네오룩스의 23년 3Q 매출액은 매출액/수출금액 220%, 1~2M 수출금액 비중 65% 가정하여 481.51억원으로 추정

구분 (단위: 백만원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		160	200	240
1~2M 수출금액 비중 (단위: %)	60	38,521	48,151	57,781
	65	35,557	44,447	53,336
	70	33,018	41,272	49,526

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.