[포니버스 #193] 디오_23년 반기보고서

RISK

1. 21년 하반기부터 해외법인 인력 채용으로 인건비/지급수수료가 증가했으며, 22~24년 LPGA의 메인 스폰서가 되면서 22년부터 광고선전비 증가

2. 22년 4Q 매출 채권 회수가 어려운 거래선향 매출 취소를 단행하면서 매출/이익이 급감했으며, 23년에도 거래선 조정을 통해 900억원 수준으로 매출채권 감소 계획

3. 계획대로 900억원 수준으로 매출채권이 감소되면 23년 예상 매출 기준 회전율은 2회로 개선되지만, 현금전환주기는 200일 중후반대로 추가 개선 필요

4. 중국은 경쟁사보다 코로나19의 영향을 크게 받았으며, VBP 정책으로 인해 22년 하반기부터 수요 지연 발생 중이나 23년 하반기 해소 전망

GOOD

1. 글로벌 임플란트 시장은 20년 5.7조원 -> 31년 11조원으로 CAGR 7.5% 성장 전망되며, 글로벌 무치악 치료 시장은 20년 2.8조원이고 25년까지 CAGR 6.5% 성장 전망

2. 중국의 임플란트 식립수는 12년 18.3만개 -> 21년 500만개로 CAGR 39.2% 성장했으며, 1만명당 임플란트 식립수가 35개로 미국(80개), 독일(150개), 한국(500개)에 비해 부족

3. 22년 미국 나스닥 상장 덴탈 용품사, 1위 DSO H사와 공급계약 체결해 26년 1,180억원/600억원 매출 발생 전망되며, 2~5위 DSO사와 계약 중으로 23년 하반기 매출 발생 전망

4. Straumann의 22년 사업보고서에 따르면 DSO에서 시술되는 임플란트 비중은 21년 15% -> 25년 30%까지 상승 전망

5. 22년 하반기부터 송금 제재 완화로 이란향 수출이 크게 증가하면서 매출 회복 견인 중

PRICE

1. PSR, PGPR, PBR 기준 목표주가 설정

2. 1 -> 4분기로 갈수록 성수기

3. 경영권 매각 계약 해제 후 재매각 진행 중으로, 제이커브인베스트먼트가 구주 1,800억원, CB 900억원 매수우선협상 중이며, 해당 금액 기준 디오의 기업가치는 약 8,000억원 수준

'디오 인수 추진' 제이커브인베, 촉박한 시한에 딜 종결 '빨간불'

4. https://blog.naver.com/dionavi

5. 2023년 목표주가 (H) 50,600원 (M) 34,500원 (L) 18,400원

6. 2024년 목표주가 (H) 60,700원 (M) 41,400원 (L) 22,100원

 

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23년 반기보고서

• 23년 2Q 매출액 437.99억원, 영업이익 102.26억원, 순이익 28.57억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +26.90%, +867.87%, +50.43% 감소

 - OPM, NPM은 각각 23.35%, 6.52%로 22년 2Q 3.06%, 5.50%보다 크게 증가

• 의료기기(수출)이 YoY +28.55% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 63.54% → 23년 2Q 66.39%로 증가

 - 매출의 약 22%,  5%를 차지하는 의료기기(내수), 상품(내수)가 각각 YoY +15.06%, +24.13% 증가

 - 상품(수출)이 YoY -1.58% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 6.70% → 23년 2Q 5.36%로 감소

• 중동이 YoY +124.46% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 8.95% → 23년 2Q 16.32%로 증가

 - 매출의 약 28%를 차지하는 국내가 YoY +16.81% 증가

 - 중국, 미국이 각각 YoY -28.81%, -4.93% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 18.10%, 11.68% → 23년 2Q 10.48%, 9.02%로 감소

• 지급수수료가 YoY -40.19% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 4.20% → 23년 2Q 2.04%로 감소

 - 복리후생비가 YoY -10.04% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 3.28% → 23년 2Q 2.40%로 감소

 - 매출의 약 22%를 차지하는 급여가 YoY +13.67% 증가

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 1,838.28억원, 영업이익 396.48억원, 순이익 204.57억원 추정

 - 23년 상반기 매출액 비중은 평년보다 긍정적인 46.27%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 21.57%, 11.13%로 23년 상반기 23.93%, 16.66%보다 감소할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
상반기 매출액	69,131,693,939	71,708,399,309	55,982,868,599	59,352,893,609
연간 매출액	131,306,346,755	150,037,237,084	120,056,305,947	127,165,198,548
1H 매출액 비중	52.65%	47.79%	46.63%	46.67%

수출입데이터

• 부산시 해운대구의 8월 디오 관련 수출금액은 4,348천 달러로 YoY +219.47%, QoQ +31.56% 증가 (HS code: 90.21.29)

 - 디오의 23년 3Q 매출액은 매출액/수출금액 280%, 1~2M 수출금액 비중 45% 가정하여 523.81억원으로 추정

구분 (단위: 백만원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		200	240	280
1~2M 수출금액 비중 (단위: %)	40	42,092	50,510	58,928
	45	37,415	44,898	52,381
	50	33,673	40,408	47,142

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.