RISK
1. 20년 이후 원재료 매입액의 20%를 차지하는 보드류 가격이 2배 이상 증가해 GPM 감소했으나, 21년 하반기~22년 장비/소모품 단가 인상해 22년부터 GPM 회복
2. 매년 4분기에 자산화한 개발비의 손상차손을 기타비용으로 인식해 순이익 급감하며, 옵티머스 사모투자신탁 100억원이 비유동 금융자산으로 반영되어있어 기타비용 발생 중
GOOD
1. 파우치형 약국 조제/관리 자동화 시스템은 일본 3개사를 포함한 4개사가 과점 중이며, 제이브이엠이 국내(90%), 북미(70%), 유럽(70%) 점유율 1위로 글로벌 점유율 1위
2. 글로벌 약국 자동화 시장(조제, 포장 및 라벨링, 저장 및 검색, 검수)은 22년 51억달러 -> 30년 116억달러로 CAGR +9.8% 성장 전망되며, 북미(54.5%)와 유럽이 가장 큰 시장
3. 온라인 약국은 17년 97억달러 -> 27년 523억달러로 CAGR +18.35% 성장 전망되며, 미국은 온라인 기반 파우치/블리스터 카드 포장 및 배송 약국 증가 추세
4. 미국은 처방약이 3개 이상인 다제복용 인구 비중이 88~94년 11.8% -> 15~18년 21.3%로 증가 중이나, bottle 방식의 낮은 복약 순응도로 연 12.5만명의 사망자 발생
5. 22년 북미 파트너사인 Parata Systems 가 BD에 인수되며 유통 채널을 강화하고 있으며, 23년부터 Amazon Pharmacy에 제이브이엠의 ADTPS가 상업용으로 사용되기 시작
6. 23년 하반기에 영국 옴니셀향 블리스터 카드 포장 조제기 DOB 공급 예정이며, 24년 출시 예정이던 로봇 조제 자동화 시스템 MENITH는 네덜란드 Brocacef에 초도 공급 시작
7. 국내는 온라인팜, 해외는 한미약품을 통한 북미 대리점/유럽 자회사/중국 대리점 체제로 영업하며, 국내보다 단가가 1.5~2배 높은 해외 매출 비중이 증가하면서 이익률 개선 중
8. 개인 맞춤형 건기식 소분 사업이 진행 중으로 식약처는 24년 6월을 목표로 소분 법령 개정 계획 중이며, 제이브이엠은 23년 양산을 목표로 건기식 조제 자동화 장비 개발 중
9. 로봇 도입으로 인건비 감소해 판관비율이 감소하고 있으며, 22년 중기부의 스마트 등대공장 사업에 선정되어 스마트공장 구축에 3년간 최대 12억원 지원 예정
PRICE
1. PSR, PGPR, PBR 기준 목표주가 설정
2. 원격의료/건기식 등 전방 산업 성장으로 구조적인 성장 및 이익률 개선된다면 16~18년 수준으로 멀티플 증가 가능
3. 2023년 목표주가 (H) 39,800원 (M) 28,600원 (L) 17,300원
4. 2024년 목표주가 (H) 35,400원 (M) 26,900원 (L) 18,300원
23년 3분기 보고서
• 23년 3Q 매출액 368.47억원, 영업이익 58.23억원, 순이익 53.67억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +7.84%, +2.41%, +16.96% 증가
- OPM은 15.80%로 22년 3Q 16.64%보다 감소했지만, NPM은 14.57%로 22년 3Q 13.43%보다 증가
• 유럽이 YoY +20.04% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 20.96% → 23년 3Q 22.82%로 증가
- 매출의 약 53.65%를 차지하는 국내가 YoY +9.52% 증가
- 북미가 YoY -17.73% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 18.91% → 23년 3Q 14.11%로 감소
23년 매출/이익 추정
• 23년 매출액 1,561.75억원, 영업이익 263.89억원, 순이익 189.07억원 추정
- 23년 3Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 72.49%로 추정
- 23년 OPM, NPM은 각각 16.90%, 12.11%로 23년 3Q 17.57%, 13.74%보다 감소할 것으로 추정
| 구분 | 2022년 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 3Q 매출액 | 102,692,098,815 | 81,494,986,734 | 84,928,884,667 | 78,847,470,494 |
| 연간 매출액 | 141,977,630,092 | 115,826,299,716 | 115,411,407,363 | 110,144,570,299 |
| 3Q 매출액 비중 | 72.33% | 70.36% | 73.59% | 71.59% |
제이브이엠 이전글
[포니버스 #152] 제이브이엠_23년 1분기 영업(잠정)실적
RISK 1. 20년 이후 원재료 매입액의 20%를 차지하는 보드류 가격이 2배 이상 증가해 GPM 감소했으나, 21년 하반기~22년 장비/소모품 단가 인상해 22년부터 GPM 회복 2. 매년 4분기에 자산화한 개발비의 손
popooly.tistory.com
※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.
댓글