[포니버스 #216] 에이치피오_23년 3분기 보고서

RISK

1. 22년 3Q 90억원 이상의 대규모 광고를 진행하면서 이익률이 훼손되었으나, 23년 광고선전비 정상화 및 홈쇼핑 매출 비중 감소를 통해 이익률 회복 중

GOOD

1. 자회사 인수를 통한 사업 다각화를 통해 건기식 -> 라이프스타일 브랜드로 성장하는 것이 목표이며, 건기식 외 매출 비중이 22년 13.4% -> 23년 3Q 17.8%로 증가

2. 글로벌 건기식 시장은 19년 1,778억달러 -> 27년 2,680억달러로 CAGR +5.26% 성장 전망되며, 국내 건기식 시장은 19년 4.89조원 -> 22년 6.14조원으로 CAGR +7.8% 성장

3. 프리미엄 건기식 제품인 덴마크유산균이야기/트루바이타민은 22년 국내 프로바이오틱스/비타민 시장에서 구매건수와 구매경험률 모두 1/3위이며 매출액은 2/5위

4. 온라인 매출비중이 19년 26.88% -> 22년 42.76% -> 23년 3Q 59.91%로 증가하며 방송.판매수수료 매출비중이 19년 33.44% -> 22년 21.35% -> 23년 3Q 17.92%로 감소

5. 23년 8월 올리브영 1,200여개 매장, 9월 코스트코 18개 매장에 입점했으며, 싱가포르 백화점에 팝업 매장을 여는 등 해외시장 진출 계획 중

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6. 19년 중국에 출시한 하이앤고고는 20년 38.6억원 -> 21년 81.6억원 -> 22년 125.5억원 -> 23년 1H 90억원으로 빠르게 성장 중이며, 23년 200억원 이상 매출 발생 전망

7. 건기식 ODM/OEM 자회사인 비오팜의 CAPA는 800억원 수준이며, 24년 1H부터 비오팜의 덴마크 공장에서 건기식과 하이앤고고를 자체 생산 예정

8. 자회사 지오인포테크는 아프리콧스튜디오와의 합병을 통해 아동 킥보드, 의류 등 주니어 라이프스타일 전문기업으로 성장 계획

에이치피오 계열사간 합병...주니어 라이프 사업 강화 - 머니투데이

PRICE

1. POR, PER 기준 목표주가 설정

2. 2023년 목표주가 (H) 10,100원 (M) 8,500원 (L) 6,900원

3. 2024년 목표주가 (H) 14,200원 (M) 12,000원 (L) 9,700원

 

에이치피오.xlsx

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23년 3분기 보고서

• 23년 3Q 매출액 560.00억원, 영업이익 44.32억원, 순이익 29.63억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +14.84%, +168.89%, +300.87% 증가

 - OPM, NPM은 각각 7.92%, 5.29%로 22년 3Q 3.38%, 1.52%보다 크게 증가

• 매출 기준, 유산균 내수가 YoY +34.61% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 47.08% → 23년 3Q 59.69%로 증가

 - 비타민 내수, 기타 내수가 각각 YoY -15.25%, -17.71% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 31.40%, 14.40% → 23년 3Q 25.06%, 11.17%로 감소

• 판매량 기준, 유산균 내수가 YoY +49.88% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 43.90% → 23년 3Q 59.75%로 증가

 - 비타민 내수, 기타 내수가 각각 YoY -15.47%, -0.48% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 35.13%, 13.68% → 23년 3Q 26.96%, 12.36%로 감소

• 중국 및 동남아, 유럽이 각각 YoY +31.24%, +597.67% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 7.10%, 0.01% → 23년 3Q 7.92%, 0.08%로 증가

 - 매출의 92.00%를 차지하는 국내가 YoY +16.48% 증가

• 온라인, 면세점이 각각 YoY +49.22%, +110.44% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 42.87%, 0.43% → 23년 3Q 59.91%, 0.86%로 증가

 - 홈쇼핑이 YoY -24.53% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 52.18% → 23년 3Q 36.87%로 감소

• 매출의 82.19%를 차지하는 건강기능식품이 YoY +13.52% 증가

 - 모빌리티 기기가 YoY -1.28% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 14.71% → 23년 3Q 12.34%로 감소

• 광고선전비가 YoY -19.66% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 11.90% → 23년 3Q 8.13%로 감소

 - 급여, 방송.판매경비가 각각 YoY +48.10%, +44.31% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 4.43%, 1.62% → 23년 3Q 5.58%, 1.99%로 증가

 - 방송.판매수수료, 지급수수료가 각각 YoY +3.70%, +0.26% 증가했지만, 매출 비중은 22년 3Q 20.33%, 3.33% → 23년 3Q 17.92%, 2.84%로 감소

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2,351.74억원, 영업이익 262.13억원, 순이익 172.16억원 추정

 - 23년 3Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 73.76%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 11.15%, 7.32%로 22년 3Q 11.81%, 7.82%보다 감소할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
3Q 매출액	195978389205	159434998431	142787383616	-
연간 매출액	147490587819	116663032840	102161029898	-
3Q 매출액 비중	75.26%	73.17%	71.55%	-

 

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