[독서노트 #29] 보수적인 투자자는 마음이 편하다 (ver 1.0)

 

보수적인 투자자는 마음이 편하다

저자의 투자 철학과 투자 이론의 정수를 짚어낸 투자 전략론이다. 이 책에서 보수적인 투자자는 왜 성장주에 투자하는지, 또 리스크가 가장 작은 진정으로 보수적인 투자 대상 기업은 어떻게 선정해야 하는지 직접 경험한 사례를 통해 명쾌하게 지적하고 있다. 이 책은 네 부분으로 나뉘어져 있으며 첫 장에서는 앞서 내렸던 두 가지 정의 가운데 처음 것인 보수적인 투자에 대해 해부를 하였고 두 번째 장에서는 최근의 약세장을 연출하는 데 어느 정도 기여를 한 증권가의 오류들을 분석했다. 세번째 장에서는 보수적으로 투자하기 위해서는 어떻게 해야 하는 것인지를 다뤘고, 마지막 장에서는 요즘 왜 그렇게 많은 사람들에게 주식 투자가 위험한 것으로 널리 받아들여지고 있는지를 설명하고자 했다. 특히 이 책에는 60년이 넘는 현장 투자 경험을 갖고 있는 저자 스스로 자신이 그동안 얼마나 많은 실수를 저질렀으며, 그 실수로부터 얼마나 많이 배울 수 있었는가를 자세하게 설명한 '주옥 같은' 사례들이 담겨있다.

저자

필립 피셔

출판

굿모닝북스

출판일

2005.07.10

🎈 감상문

 필립 피셔의 「위대한 기업에 투자하라」를 읽으며 필립 피셔의 팬이 될 수 밖에 없었는데, 「보수적인 투자자는 마음이 편하다」를 읽으며 더욱 그의 팬이 될 수 밖에 없었다. 심지어 이렇게 뛰어난 책이 9,800원 밖에 하지 않는다는 것에 진심으로 놀랐다. 요즘은 햄버거도 세트로 먹으면 10,000원 가까이 하니, 투자자라면, 돈이 없다면 밥 한끼를 굶어서라도 반드시 이 책을 읽어야한다고 생각한다.

 필립 피셔는 투자 의사결정을 내리기 전에 가능한 모든 방법을 동원하여 해당 기업에 대해 A부터 Z까지 조사하는 것으로 유명한데, 그것이야말로 그가 말하는 보수적인 투자인 것 같다. 투자를 하다보면 누구는 가치투자가 옳다고, 누구는 차트투자가 옳다며 싸우는 모습을 종종 보게 되는데, 이 책을 읽다보면 그런 싸움은 정말 무의미하다는 생각이 든다. 우리가 집을 구매하기 전에 해당 집의 물은 잘내려가는지, 수압은 괜찮은지 등 사소한 것 하나하나 확인해보는 것처럼, 주식 투자에 있어서는 해당 기업에 대해 사소한 것 하나까지도 조사하는 것이 바람직한 투자 방법이며, 필립 피셔가 말하는 보수적인 투자 방법이 아닐까 싶다.

 그의 관점에서 보면 나의 투자방법은 상당히 공격적인 투자방법일 것이다. 시간이 부족하다는 핑계로 재무제표와 IR자료, 약간의 뉴스와 검색한 내용만을 토대로 투자를 진행하기 때문이다. 주주총회는 가본 적도 없으며, IR 담당자에게 통화조차 해본 적이 없다. 경쟁사 분석도 비슷한 업종의 기업들을 분석하는 정도이며, 시장 조사는 산업 분석 레포트를 읽는 정도가 전부이다. 내년에는 분석틀을 일부 수정하여 시장 조사나 경쟁사 분석을 강화할 예정이고, 주주총회도 가볼 생각이기는 하지만 여전히 그의 시장조사 방법에 비하면 많이 부족하다.

 「위대한 기업에 투자하라」는 필립 피셔의 투자 방법론을 실제 적용한 사례 위주였다면, 「보수적인 투자자는 마음이 편하다」는 그의 투자 방법론을 설명하는 내용 중심으로 되어있어 읽기에 상당히 재미있었다. 개인적인 성향에 따라 「보수적인 투자자는 마음이 편하다」를 먼저 읽는게 나을 수도 있고, 「위대한 기업에 투자하라」를 먼저 읽는게 나을 수도 있겠지만, 두 책은 반드시 함께 읽으면 투자 공부를 하는데 큰 도움이 될 것이라 자신한다.

📖 핵심 내용

1. 보수적인 투자란 최소한의 리스크로 자신이 갖고 있는 자산의 구매력을 가장 잘 지키는 것이다. 보수적으로 투자한다는 것은 보수적인 투자가 무엇인지 이해하고 있으며, 또한 자신이 하고자 하는 투자의 동인이 사실에 근거해 판단할 때 보수적인 투자인지의 여부를 올바르게 결정할 수 있는 일련의 검증 절차를 따라 행동하는 것이다.

2. 어떤 기업이 진정으로 보수적인 투자 대상이 되기 위해서는 반드시 해당 업종에서 생산원가가 가장 낮거나 경쟁업체만큼 낮은 생산원가를 가져야 한다. 이 같은 조건을 충족시켜야만 이 기업은 판매 가격과 생산원가의 차이인 매출총이익을 충분히 확보할 수 있고, 그렇게 되면 두 가지 면에서 결정적으로 유리해진다. 첫째, 대부분의 경쟁업체들에 비해 생산원가가 낮으므로 손익분기점을 내는 데 충분한 여유를 가질 수 있다. 둘째, 해당 업종의 평균치보다 훨씬 높은 영업이익률을 올리게 되므로 성장하는 데 필요한 자금의 전부 혹은 중요한 부분을 내부적으로 조달할 수 있다. 그러나 생산원가가 낮은 기업은 투자의 안전성과 보수성이라는 관점에서는 유리하지만 경기 활황기에 주식시장이 강세를 보이게 되면 투기성이라는 측면에서는 매력도가 떨어진다.

3. 능력 있는 재무관리 기술을 갖춘 진정으로 위대한 기업만이 누릴 수 있는 무엇보다 중요한 이익은 조기 경보 시스템이다. 당초 계획했던 이익에 부정적인 영향을 줄 수 있는 요인이 발생하면 재빨리 알아차릴 수 있기 때문이다. 그러면 신속하게 대응 조치를 취할 수 있고, 다른 많은 기업들처럼 투자자들을 가슴 철렁하게 만드는 일은 사전에 방지할 수 있을 것이다. 이런 기업은 최고의 수익률을 올릴 수 있는 분야를 선택해 자본을 투자할 것이다. 또한 금리가 높을 경우 수익성에 큰 영향을 미치는 매출채권이나 재고자산 관리도 훨씬 더 뛰어날 것이다.

4. 특정 시점의, 특정 종목의 주가는 특정 기업에 대해, 또 그 기업이 속해있는 업종이나 산업에 대해, 그리고 주식시장 전반의 주가 수준에 대해 증권가에서 현재 내리고 있는 평가에 따라 결정된다. 주식시장 전체의 주가 수준은 투자의 큰 그림을 그리는 데 상당한 영향을 미치고, 이를 제대로 판단하기 위해서는 순전히 금융적인 요인들이 앞으로 어떻게 변할 것인지 정확히 예측하는게 결정적인데, 그 중에서도 가장 중요한게 바로 금리다.

5. 투자의 세계에서 가장 큰 이익은 금융시장을 아는 대부분의 사람들이 이쪽으로 갈 때 혼자만 정확히 올바른 길을 찾아 저쪽으로 가는 사람에게 주어진다.