[포니버스 #54] 리노공업_22년 1분기 보고서

RISK

1. 21년 법인세 부채 증가로 부채가 전년보다 2배 증가했으며, 22년 1Q에는 배당금 부채 증가로 부채 증가

2. 글로벌 테스트 소켓 시장은 러버소켓 위주의 ISC가 1위, 포고소켓 위주의 리노공업이 3위인데, 최근 ISC가 포고소켓 생산하는 프로웰을 인수하고 번인 소켓으로도 사업 확장 중

소켓 기업들 살펴보기 (리노공업, 티에스이, ISC, 마이크로컨텍솔, 오킨스전자)

 

ISC vs 마컨솔, 리노공업 - 반도체 테스트쪽 경쟁이슈

GOOD

1. 리노핀은 경쟁사도 사용할 정도로 기술력 좋으며, 해외 고객사의 비메모리 반도체 R&D 증가로 IC Test 소켓 수요 확대 및 AR, XR, 자동차 등 전방산업 확대로 P, Q 모두 증가

2. 21년 스마트폰 출하량이 공급망 차질로 부진하면서 기저효과로 22년에는 7% 이상의 Q 증가 예상되며, 5G 침투율 증가로 소켓의 P도 증가 전망

PRICE

1. PSR, POR, PER, PBR로 목표주가 설정

2. 2 > 3 > 1 > 4 분기 순으로 실적 좋은듯

3. 과거 10년 Payout ratio가 32.8%로 순이익 성장에 따라 배당도 성장하면서 21년 DPS가 2,500원으로 20년 1,500원 대비 큰 폭으로 성장

4. 2022년 목표주가 (H) 238,000원 (M) 188,000원 (L) 138,000원

5. 2023년 목표주가 (H) 268,000원 (M) 212,000원 (L) 156,000원

 

리노공업.xlsx

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22년 1분기 보고서

• 22년 1Q 매출 892.87억원, 영업이익 375.26억원, 순이익 311.83억원 공시

 - 매출, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +30.84%, +34.58%, +27.47% 증가

 - OPM, NPM은 각각 42.03%, 34.92%로 21년 1Q 40.86%, 35.85%와 비슷한 수준

• 매출의 약 20%, 50%를 차지하는 LEENO PIN(수출)과 IC TEST SOCKET(수출)이 각각 YoY +43.15%, +30.65% 증가

 

22.05.15_리노공업_1Q22 IR자료.pdf

1.66MB

 

22년 매출/이익 추정

• 22년 매출액 3,502.08억원, 영업이익 1,463.80억원, 순이익 1,245.66억원 추정

 - 22년 1분기 매출액 비중은 평년과 비슷한 25.50%로 추정

 - 22년 OPM은 41.80%, NPM은 35.57%로 1분기 42.03%, 34.92%와 비슷할 것으로 추정

구분	2021년	2020년	2019년
1분기 매출액	68,239,336,655	51,881,889,918	32,898,391,859
연간 매출액	280,166,833,067	201,335,459,350	170,307,404,665
1분기 매출액 비중	24.36%	25.77%	19.32%

22년 4월 수출입데이터

• 22년 4월 부산시 강서구의 수출금액은 7,476천 달러로 YoY +20.29% 증가 (HS code: 85.36.90)

 - 리노공업의 22년 2분기 매출액/수출실적 370%, 1M 수출실적 비중 38%로 가정하여 800.72억원으로 추정

구분		매출액/수출실적 (단위: %)
		320	350	380
1M 수출실적 비중 (단위: %)	32	82,236	89,946	97,655
	35	75,187	82,236	89,285
	38	69,251	75,774	82,236

재고자산과 매출액

• 리노공업의 분기 매출액과 3분기 래깅한 재고자산의 상관계수는 0.80

 - 리노공업의 2022년 매출액은 매출액/재고자산을 6.8로 예상하여 3,303.27억원으로 추정

구분	매출액/재고자산
	6.0	6.5	7.0
22년 2분기	74,297	80,488	86,680
22년 3분기	69,581	75,380	81,178
22년 4분기	68,804	74,538	80,271
22년 합계	301,969	319,693	337,416