RISK
1. GPR, ROA, ROE 등 수익성이 중장기적으로 안좋아지고 있지만, 신규출시한 실리콘 하이드로겔이 수익성이 좋아 마진율 개선 기대
GOOD
1. 콘택트 렌즈 시장은 19~25년 연평균 6% 성장하여 140억에 이를 것으로 예상되며, 국내 자체 브랜드와 해외 OEM/ODM 사업으로 국내 소프트렌즈 10% 초반, 글로벌 7~8위 수준
2. 일반 소재 대비 ASP가 20% 이상 높은 실리콘하이드로겔 소재의 frp 렌즈에 이어 22년 2Q 중 원데이 렌즈 출시를 통해 유럽향 매출 고성장 전망
3. 21년 연말 일본 기존 거래처 from-eyes로부터 클리어렌즈 신규 수주를 확보하여 22년 from-eyes향 공급액이 기존 30억원 수준에서 100억원으로 증가할 전망
4. 일본은 기존 PIA사를 통한 컬러렌즈의 안정적인 성장과 ASIA Network사를 신규 거래처로 확보함에 따라 22년 35% 이상 고성장 전망
5. Alcon과 아시아 9개국(국내, 중국, 홍콩, 대만, 싱가폴, 태국 등) 뷰티 렌즈 ODM 판권 계약 체결하여 22년 알콘양 수출액 85억원 전망
6. 21년 하반기 Ophtalmic(프랑스 1위 유통사), Markennovy향 신규 공급액은 약 60억원에 그쳤으나, 22년 4월부터 Ophtalmic향 실리콘하이드로겔 원데이 렌즈 출시 본격화 예정
7. 22년 실리콘하이드로겔 전용 제3공장 시설 투자 예정으로 총 8개 라인 신규 투자로 연간 매출액 CAPA가 21년 1,200억원 -> 22년 1,600억원으로 확대 전망
8. 20년부터 녹내장 진단용 스마트렌즈를 개발 중으로, 현재 전임상 시험 진행 중이며 25년 상용화 계획 -> 국내 녹내장 환자수는 960만명 이상이고 15년부터 연평균 15% 증가
PRICE
1. PSR, PBR > POR, PER이 주가 잘 설명하는 듯
2. https://blog.naver.com/ryankim1106
3. 2022년 목표주가 (H) 41,700원 (M) 33,100원 (L) 24,600원
4. 2023년 목표주가 (H) 51,900원 (M) 41,200원 (L) 30,600원
22년 1분기 보고서
• 22년 1Q 매출 284.87억원, 영업이익 70.40억원, 순이익 56.08억원 공시
- 매출, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +17.09%, +51.91%, +35.96% 증가
- OPM, NPM은 각각 24.71%, 19.69%로 21년 1Q 19.05%, 16.95%보다 크게 증가
• 연환산 비교시 매출의 약 55%를 차지하는 Hydrogel 1-Day disposable은 -5.42% 감소했지만, 매출의 약 25%를 차지하는 Hydrogel FRP, Conventional은 +30.62% 증가
• 매출의 약 30%, 70%를 차지하는 제품(국내), 제품(해외)가 각각 YoY +7.64%, +21.30% 증가
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 1,401.80억원, 영업이익 352.04억원, 순이익 257.09억원 추정
- 22년 1분기 매출액 비중은 평년과 비슷한 20.32%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 25.11%, 18.34%로 1분기 24.71%, 19.69%와 비슷할 것으로 추정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 1분기 매출액 | 24,329,697,483 | 24,748,560,417 | 18,712,449,310 |
| 연간 매출액 | 116,817,301,625 | 88,202,799,529 | 92,568,560,434 |
| 1분기 매출액 비중 | 20.83% | 28.06% | 20.21% |
재고자산과 매출액
• 5분기 래깅한 재고자산과 매출액의 상관계수는 0.74
- 매출액/재고자산을 1.1로 가정하면 인터로조의 22년 매출액은 1,155.02억원으로 추정
| 구분 | 매출액/재고자산 | ||
| 1.0 | 1.1 | 1.2 | |
| 22년 2Q | 26,544,895,017 | 29,199,384,519 | 31,853,874,020 |
| 22년 3Q | 27,355,141,300 | 30,090,655,430 | 32,826,169,560 |
| 22년 4Q | 27,681,876,567 | 30,450,064,224 | 33,218,251,880 |
| 22년 | 81,581,912,885 | 115,501,781,366 | 126,385,003,784 |
4월 수출입데이터
• 4월 경기도 평택시의 렌즈 수출금액은 3,215천달러로 21년 4월 2,829천 달러 대비 YoY +13.64% 증가 (HS code: 90.01.30)
- 인터로조의 22년 2분기 매출액은 매출액/수출실적 145%, 1M 수출실적 비중 17%로 가정하여 301.64억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출실적 (단위: %) | |||
| 140 | 150 | 160 | ||
| 1M 수출실적 비중 (단위: %) |
12 | 41,259 | 44,206 | 48,225 |
| 15 | 33,007 | 35,365 | 37,723 | |
| 18 | 27,506 | 29,471 | 31,436 | |
인터로조 이전 글
[포니버스 #32] 인터로조_21년 사업보고서 업데이트
RISK 1. GPR, ROA, ROE 등 수익성이 중장기적으로 안좋아지고 있지만, 신규출시한 실리콘 하이드로겔이 수익성이 좋아 마진율 개선 기대 2. 제품 단가가 17년 이후 빠르게 감소하고 있
popooly.tistory.com
※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.
※ 분석 파일의 비밀번호를 원하시는 분은 댓글 남겨주시기 바랍니다.
댓글