RISK
1. 보스턴 사이언티픽 그룹이 최대주주가 되면 상장폐지 가능성 존재
엠아이텍 “美 보스톤사이언티픽과 상생 및 공존 예상”
엠아이텍 “美 보스톤사이언티픽과 상생 및 공존 예상”, 박진형 대표 UEGW 현장 인터뷰
www.hankyung.com
올해 韓美中 의료기기 사들인 보스턴사이언티픽 전략은
비혈관 스텐트 시장 1위 기업인 보스턴사이언티픽(BSX)이 한국과 미국, 중국의 관련 의료기기 업체를 차례로 사들이며 투자자들의 관심을 한몸에 받고 있다. 지난 6월 국내 코스닥 상장사 엠아이
pharm.edaily.co.kr
GOOD
1. 비혈관용 스텐트 시장에서 국내 1위(30%), 글로벌 5위(4%)로 98개국에 판매 중이며, 비혈관용 스텐트 시장은 21년 10.6억 달러 -> 30년 14.7억 달러로 CAGR 4.8% 성장 전망
2. 비혈관 스텐트 1위(80%)인 Boston Scientific과 16년부터 파트너십 통해 일본 시장점유율 1위(32%)로 21년 ASP 크게 상승했으며, 내시경 1위 OLYMPUS를 통해 미국/유럽 판매 중
3. 21년 12월 산업통상자원부 국책과제인 소재부품기술개발사업의 주관기관으로 선정되어 25년 생분해성 스텐트 상용화 예정이며, 약물방출형 스텐트도 24~25년 상용화 예정
4. 체외충격파쇄석기 시장은 21년 6,000억원 -> 27년 7,200억원으로 CAGR 2.7% 성장 전망되며, 국내 최초 개발을 통한 시장선점을 통해 1/2차 병원 기준 1위 유지
5. 로슈/에보트/J&J/Ascensia가 80%를 점유한 혈당측정기 시장에 19년 지엠에스이오 혈당측정기 제조부문 인수를 통해 진출
6. 소화기 내과용 스텐트와의 시너지를 위해 20년 6월부터 후지필름의 소화기 내시경 수입 판매 중으로 M/S 30% 목표이며, 23년 CANTEL의 내시경 재처리 포트폴리오 도입 예정
PRICE
1. PSR, PGPR 기준 목표주가 설정
2. 보스턴 사이언티픽 그룹이 최대주주인 시너지이노베이션의 지분을 2,912억원(주당 14,500원)에 인수 예정이며, 유럽 일부 국가의 승인 지연으로 23.3.15일까지 완료 예정
3. 2023년 목표주가 (H) 11,300원 (M) 8,900원 (L) 6,500원
22년 3분기 보고서
• 22년 3Q 매출액 125.78억원, 영업이익 32.91억원, 순이익 59.35억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +10.33%, +7.90%, +76.40% 증가
- OPM은 26.16%로 21년 3Q 26.75%보다 소폭 감소했지만, NPM은 47.18%로 21년 3Q 29.51%보다 크게 증가
• 매출의 약 70%, 5%를 차지하는 스텐트(수출), 스텐트(내수)가 각각 YoY +6.88%, +10.82% 증가
- 매출의 약 10%를 차지하는 내시경(내수)가 YoY -1.21% 감소
• 매출의 약 30%, 25%, 35%를 차지하는 국내, 유럽, 아시아가 각각 YoY +11.07%, +6.72%, +9.36% 증가
• 기타 판관비가 크게 감소하면서 판관비율이 21년 3Q 26.99% → 22년 3Q 25.88%로 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 577.97억원, 영업이익 156.05억원, 순이익 165.31억원 추정
- 22년 3Q 누적 매출액 비중은 평년과 비슷한 64.78%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 27.43%, 31.78%로 3Q 누적 27.40%, 36.97%보다 감소할 것으로 추정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 3Q 누적 매출액 | 34,635,521,313 | 25,649,581,404 | 21,918,646,254 |
| 연간 매출액 | 50,258,893,851 | 40,203,173,509 | 32,654,539,253 |
| 3Q 누적 매출액 비중 | 68.91% | 63.80% | 67.12% |
수출입데이터
• 경기도 평택시의 11월 엠아이텍 관련 수출액은 3,070천 달러로 YoY +7.46% 증가, QoQ -41.48% 감소 (HS code: 90.21.90)
- 엠아이텍의 22년 4Q 매출액은 매출액/수출금액 160%, 1~2M 수출금액 비중 65% 가정하여 225.17억원으로 추정
- 동일하게 가정 시, 엠아이텍의 22년 매출액은 599.58억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출금액 (단위: %) | |||
| 120 | 140 | 160 | ||
| 1~2M 수출금액 비중 (단위: %) |
60 | 18,295 | 21,344 | 24,394 |
| 65 | 16,888 | 19,703 | 22,517 | |
| 70 | 15,682 | 18,295 | 20,909 | |
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