RISK
1. 국내는 급여화 된 14년부터 보장연령이 65세 이상으로 확대된 16년까지 빠르게 성장해 17년부터 연간 시술환자 약 60만명, 인구 만명당 식립률 약 600명에 달하는 성숙기 시장
2. 보수적으로 역구매약정을 통해 선수금을 받아 매출채권으로 인식하고, 고객 요청에 따라 제품 공급 후 매출을 인식하고 채권을 차감해 부채비율 높고 이익률 감소
[김수헌의 경제에 비친 세상 읽기] 임플란트업계 ‘이현령 비현령’식 회계처리 고쳐야
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3. 14년 최대주주 횡령배임 및 조세불복(진행 중), 22년 직원 횡령배임 등 재무 관리 시스템에 이슈 지속 발생
4. 해외법인을 통한 직접영업 비중이 높아 인건비의 매출 비중이 높음
GOOD
1. 국내 임플란트 시술가는 개당 약 120만원(행위료 105만원+재료 18만원)으로 급여 적용되는 국산 제품이 96%를 차지하며, 오스템임플란트가 약 45%로 1위 유지
2. 국내 임플란트 시장은 21년 약 3,900억원 시장이 23년까지 CAGR 7.8% 성장 전망되며, 65세 이상 고령인구는 21년 16.5% -> 25년 20.3% -> 60년 43.9%로 증가 전망
3. 글로벌 임플란트 시장은 20년 36억달러 -> 30년 63억달러로 CAGR 5.7% 성장 전망되며, 글로벌 55세 이상 인구 비중은 50년 26억명(26.8%)에 달할 전망
4. 오스템임플란트는 글로벌 임플란트 시장의 28.1%를 차지하는 아시아태평양 지역에서 1위이며, 상위 5개사가 70%를 점유하는 글로벌 시장에서 8% 점유율로 4~5위 유지
5. 오스템임플란트가 30%대의 점유율로 1위인 중국 시장은 아직 22년 9천억원에 불과하고 CAGR 20~30%대로 빠르게 성장 중이며, VBP 정책 시행에 따라 성장 가속화 전망
6. 23년 6월 필라델피아의 하이오센 생산시설 증설 예정으로 기존 대비 2.5배 생산 규모 증가 예정
PRICE
1. PSR, PGPR 기준 목표주가 설정
2. 2023년 목표주가 (H) 196,000원 (M) 141,000원 (L) 86,000원
22년 3분기 보고서
• 22년 3Q 매출액 2,795.59억원, 영업이익 565.05억원, 순이익 404.76억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +31.09%, +59.31%, +29.66% 증가
- OPM, NPM은 각각 20.21%, 14.48%로 21년 3Q 16.63%, 14.64%보다 증가
• 매출의 약 80%, 15%를 차지하는 치과용임플란트/체어 외, 치과용기자재가 각각 YoY +37.58%, +12.93% 증가
• 매출의 약 35%, 40%를 차지하는 국내, 아시아가 각각 YoY +18.19%, +49.82% 증가
- 매출의 약 10%, 13%를 차지하는 미주, 유럽은 각각 YoY +25.93%, +35.94% 증가
• 급여의 매출비중이 21년 3Q 20.51% → 22년 3Q 18.66%로 감소하면서 판관비율이 21년 3Q 43.08% → 22년 3Q 40.28%로 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 1조 801.81억원, 영업이익 2,293.28억원, 순이익 1,400.69억원 추정
- 22년 3Q 누적 매출액 비중은 평년과 비슷한 71.58%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 21.07%, 12.87%로 3Q 누적 21.06%, 12.98%과 비슷할 것으로 추정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 3Q 누적 매출액 | 586,227,630,827 | 436,817,230,627 | 417,653,784,256 |
| 연간 매출액 | 824,565,660,608 | 631,596,212,413 | 565,042,600,828 |
| 3Q 누적 매출액 비중 | 71.10% | 69.16% | 73.92% |
수출입데이터
• 서울시 강서구의 12월 오스템임플란트 관련 수출액은 14,275천 달러로 YoY -4.23% 감소, QoQ -33.38% 감소 (HS code: 90.21.29)
- 오스템임플란트의 22년 4Q 매출액은 매출액/수출금액 420% 가정하여 2,389.70억원으로 추정
- 동일하게 가정 시, 오스템임플란트의 22년 매출액은 1조 180.77억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출금액 (단위: %) | |||
| 400 | 450 | 500 | ||
| 22년 4Q | 227,590 | 256,039 | 284,488 | |
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