[포니버스 #192] 티씨케이_23년 반기보고서

RISK

1. SiC소재 제조 방법 특허는 인정됐지만 소재와 물성 관련 특허는 인정되지 않았으며, 하나머티리얼즈 등 경쟁사 진입으로 점유율이 20년 80% -> 23년 65%로 감소 중

2. 22년 4Q부터 미국의 대중국 제재 조치로 식각장비사들의 파츠 재고조정이 지속되고 있으며, 주요 고객사인 램리서치/AMAT/TEL의 중국향 매출 비중은 24%/17%/23%에 달함

3. 반도체 업황 악화와 미국의 대중국 제재 조치로 애프터마켓(케이엔제이, 월덱스) 시장이 확대되고 있으며, 하나머티리얼즈 증설이 완료되면 TEL 향 매출 감소 가능

GOOD

1. NAND 고단화에 따른 식각 공정의 스텝 수 증가와 플라즈마 가스의 강도 상승으로 SiC링의 교체주기가 단축되어 SiC링 수요 증가

2. 22년 4월~24년 7월 342.6억원의 증설건은 증축 완료되어 설비투자 중이며, 256.9억원의 안성 부지 매입건은 현 공장 대비 1.4배 규모로 신규 개발 중인 제품 양산 시 활용 계획

3. 23년 말부터 삼성전자의 8세대 V-NAND가 양산 확대되면서 공정 내 램리서치의 에처 장비 점유율이 증가하고, 에처 장비 내 SiC링 사용량도 크게 증가할 것으로 전망

PRICE

1. PSR, PGPR, POR, PER, PBR 기준 목표주가 설정

2. 22년부터 87,000~90,000원대가 지지선 역할 중

3. https://blog.naver.com/ll7781ll

4. 2023년 목표주가 (H) 118,600원 (M) 96,000원 (L) 74,000원

5. 2024년 목표주가 (H) 160,000원 (M) 130,000원 (L) 100,000원

 

티씨케이.xlsx

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23년 반기보고서

• 23년 2Q 매출액 474.40억원, 영업이익 129.62억원, 순이익 148.88억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY -44.09%, -61.40%, -42.50% 감소

 - OPM, NPM은 각각 27.32%, 31.38%로 22년 2Q 39.58%, 30.51%보다 크게 감소

• Solid SiC류 수출이 YoY -41.72% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 52.55% → 23년 2Q 44.86%로 감소

 - 매출의 약 30%를 차지하는 Solid SiC류 내수가 YoY -26.76% 감소

 - Graphite 반도체용 내수, LED 및 반도체부품 수출이 각각 YoY +12.37%, +49.18% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 5.86%, 1.65% → 23년 2Q 9.65%, 3.60%로 증가

• 미국이 YoY -54.10% 감소해 매출 비중이 22년 2Q 47.15% → 23년 2Q 26.16%로 감소

 - 매출의 약 47%를 차지하는 국내가 YoY -22.91% 감소

 - 중국이 YoY +275.32% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 10.53% → 23년 2Q 24.28%로 증가

• 경상연구개발비가 YoY +19.88% 증가해 매출 비중이 22년 2Q 1.47% → 23년 2Q 2.58%로 증가

 - 매출의 약 2%씩을 차지하는 급여, 지급수수료가 각각 YoY -24.81%, -36.78% 감소

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2,263.93억원, 영업이익 698.64억원, 순이익 611.36억원 추정

 - 23년 상반기 매출액 비중은 평년과 비슷한 49.65%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 31.23%, 27.33%로 23년 상반기 31.59%, 28.67%보다 감소할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
상반기 매출액	162,664,799,592	129,242,818,843	107,558,480,736	88,219,275,699
연간 매출액	319,562,836,196	270,766,567,696	228,209,744,995	171,378,813,887
1H 매출액 비중	50.90%	47.73%	47.13%	51.48%

수주잔액과 매출액

• 1분기 래깅한 수주잔액과 매출액의 상관계수는 0.73

 - 티씨케이의 23년 3Q 매출액은 매출액/수주잔액 66% 가정하여 446.89억원으로 추정

구분		매출액/수주잔액 (단위: %)
		62	70	78
23년 3Q		41,980,200,000	47,397,000,000	52,813,800,000

수출입데이터

• 경기도 안성시의 8월 티씨케이 관련 수출금액은 19,464천 달러로 YoY +15.49% 감소, QoQ +14.47% 증가 (HS code: 84.86.20, 84.86.90)

 - 티씨케이의 23년 3Q 매출액은 매출액/수출금액 100%, 1~2M 수출금액 비중 66% 가정하여 607.78억원으로 추정

구분 (단위: 백만원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		100	140	180
1~2M 수출금액 비중 (단위: %)	60	66,856	93,599	120,341
	66	60,778	85,090	109,401
	72	55,713	77,999	100,284

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.