[포니버스 #200] PI첨단소재_23년 3분기 영업(잠정)실적

RISK

1. 22년 3Q부터 재고자산이 크게 증가하였으나, 23년 1Q부터 가동률을 떨어뜨리면서 23년 1Q 1,000톤(3개월치) -> 23년 2Q 540톤(1.5개월치) -> 23년 3Q 562톤으로 정상화

2. 북미 고객사의 설계 변경으로 방열시트 채택 면적이 감소하여 방열시트 매출 회복 부진하며, 전방산업의 70%를 차지하는 스마트폰 수요는 24년 2분기부터 회복 전망

GOOD

1. 2014년부터 PI필름 판매량 기준 글로벌 1위이며, PI첨단소재의 매출액과 점유율 기준 PI필름 시장은 16년 6,485억원 -> 22년 8,803억원으로 CAGR 5.21% 성장

2. EV/배터리용 PI필름 시장은 매년 30% 성장 전망되며, 원통형이 각형보다 PI 사용량이 3배 많은데, 24년 IRA 효과와 CAPA 우위로 PI첨단소재의 성장률이 시장보다 클 것으로 전망

3. DMF 재활용 설비가 22년 3Q부터 정상 가동되면서 DMF 재활용 비중이 22년 상반기 37% -> 22년 3Q 70% -> 22년 4Q 80%로 증가

4. 23년 4분기에 EV 전용 PI필름 9호기의 증설이 완료되면 연 CAPA가 5,250톤 -> 6,000톤으로 확대되어 KANEKA 4,000톤, Taimide 2,100톤보다 생산 경쟁력 보유

5. 23.6월~24.7월 간 154억원을 투자해 연 CAPA 3,000톤 규모의 EV 전용 PI 바니쉬 설비 증설 예정이며, 기존 CAPA 600톤은 디스플레이 전용으로 전환 예정

6. 27년까지 필름 5,500억원, 바니쉬/파우더 1,500억원 달성을 통해 22년 6,000억원, 23년 7,000억원 매출 달성 목표

7. PI필름 10호기 증설을 통해 CAPA를 22년 5,250톤 -> 27년 7,500톤으로 증설, 바니쉬도 증설을 통해 CAPA를 22년 600톤 -> 27년 6,600톤으로 증설 예정

PRICE

1. PSR, PGPR, PBR 기준 목표주가 설정

2. 아이폰 영향으로 3분기가 가장 성수기

3. 24.03.31일 프랑스 화학 소재 업체 아케마가 ㈜코리아피아이홀딩스의 주식 15,877,400주를 1조원에 양수 예정이며, 해당 금액 기준 PI첨단소재의 가치는 1.85조원 수준

4. 2023년 목표주가 (H) 45,000원 (M) 34,900원 (L) 24,700원

5. 2024년 목표주가 (H) 44,100원 (M) 34,400원 (L) 24,600원

 

PI첨단소재.xlsx

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23년 3분기 보고서

• 23년 3Q 매출액 613.88억원, 영업이익 42.41억원, 순이익 42.07억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY -12.63%, -69.90%, -68.99% 감소

 - OPM, NPM은 각각 6.91%, 6.85%로 22년 3Q 20.05%, 19.31%보다 크게 감소

• 방열시트용 내수가 YoY -51.84% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 36.40% → 23년 3Q 23.87%로 감소

 - 매출의 약 23%, 25%를 차지하는 FPCB용 내수, FPCB용 수출이 각각 YoY -2.48%, -18.82% 감소

 - 매출의 약 19%, 7%를 차지하는 첨단산업용 내수, 첨단산업용 수출이 각각 YoY -9.92%, -20.00% 감소

• 방열시트용 장기공급계약이 YoY -56.07% 감소해 매출 비중이 22년 3Q 29.83% → 23년 3Q 18.04%로 감소

 - 매출의 약 30%, 19%를 차지하는 FPCB용 FPCB, FPCB용 고부가가치소재가 각각 YoY -15.64%, -3.40% 감소

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2,211.52억원, 영업이익 0억원, 순이익 22.85억원 추정

 - 23년 3Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 70.10%로 추정

 - 23년 OPM은 29.02%로 23년 3Q 29.24%보다 감소하지만, NPM은 24.42%로 23년 3Q 23.19%보다 증가할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
3Q 매출액	223,586,587,097	231,941,849,172	191,866,368,686	166,975,385,453
연간 매출액	276,440,430,491	301,868,719,484	261,788,779,258	223,682,314,032
3Q 매출액 비중	80.88%	76.84%	73.29%	74.65%

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.