[포니버스 #201] NAVER_23년 3분기 영업(잠정)실적

RISK

1. 경기 둔화로 DA 매출이 22년 4Q부터 YoY 감소 중이지만, SA 매출이 선방하면서 서치플랫폼 매출을 방어하고 있으며, 4Q에는 경기가 소폭 회복되면서 서치플랫폼 회복 기대

2. 22년 콘텐츠의 매출 인식을 총액 방식으로 변경하면서 매출 비중이 21년 9.68% -> 22년 15.35%로 급증했으나 실제 웹툰 거래액 성장은 둔화됐으며, 23년부터 거래액 다시 성장

3. 23년 1Q부터 서버 및 부품의 내용연수를 4년 -> 5년으로 연장하면서 분기당 약 225억원 비용 절감

GOOD

1. 브랜드스토어 거래액의 30%로 추정되는 도착보장 서비스는 거래액 기준 MoM 9~10% 성장 중이고 하반기는 상반기보다 80% 성장 전망되며, 10.5일부터 1.5% 과금 시작

2. 브랜드 스토어는 20년 230개 -> 23년 2,500여개로 성장 중이며, 10.5일부터 노출공간, 분석리포트 등을 브랜드솔루션 패키지로 제공하여 2% 과금 시작

3. KREAM은 수수료율을 22년 4월 1% -> 23년 3월 6% -> 23년 7월 8% -> 23년 말 10%로 인상하면서 23년 2,000억원대 매출 발생 전망

4. 22년 인수한 포쉬마크는 수수료율이 15%로 높은 편이며, 23년 1Q 1,197억원의 매출을 기록하면서 EBITDA 기준으로 예상보다 1년 빠르게 흑자 전환

5. 미국 중고 거래 시장은 21년 350억 달러 -> 26년 820억 달러로 CAGR +18.56% 성장, 미국 라이브 커머스 시장은 22년 170억달러 -> 26년 550억달러로 CAGR +34% 성장 전망

6. Z홀딩스, 라인, 야후재팬이 3자 합병되면서 23년 상반기 야후 재팬 쇼핑 서비스 출시했으며, 서비스 안정화 후 24년부터 검색 광고 도입 예정

PRICE

1. PSR, POR 기준 목표주가 설정

2. 22~24년동안 2개년 평균 연결 FCF의 약 15~30%를 현금배당 지급 예정이며, 발행주식수의 3%를 기보유 자사주를 활용하여 매년 1%씩 소각 계획

3. 2023년 목표주가 (H) 299,000원 (M) 236,000원 (L) 173,000원

4. 2024년 목표주가 (H) 323,000원 (M) 251,000원 (L) 179,000원

 

NAVER.xlsx

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23년 3분기 보고서

• 23년 3Q 매출액 2조 4,453억원, 영업이익 3,802억원, 순이익 3,758억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +18.86%, +15.13%, +46.24% 증가

 - OPM은 15.55%로 22년 3Q 16.05%보다 감소했지만, NPM은 15.37%로 22년 3Q 12.49%보다 증가

• 커머스, 콘텐츠가 각각 YoY +22.09%, +13.85% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 22.09%, 13.85% → 23년 3Q 26.44%, 17.76%로 증가

 - 매출의 약 37%, 14%를 차지하는 서치플랫폼, 핀테크가 각각 YoY +0.35%, +15.23% 증가

• 중개 및 판매가 YoY +116.77% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 7.25% → 23년 3Q 13.10%로 증가

 - 웹툰이 YoY 61.30% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 11.49% → 23년 3Q 15.46%로 증가

 - 매출의 약 8%를 차지하는 디스플레이가 YoY -10.76% 감소했지만, 매출의 약 28%를 차지하는 검색이 YoY +4.35% 증가

• 커머스 거래액, 핀테크 결제액, 웹툰 거래액이 각각 YoY +13.33%, +22.58%, +4.88% 증가

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 9조 8,640.94억원, 영업이익 1조 4,612.24억원, 순이익 8,514.92억원 추정

 - 23년 3Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 72.32%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 14.81%, 8.63%로 23년 3Q 15.19%, 9.79%보다 감소할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
3Q 매출액	5,948,335,587,389	4,889,874,417,960	3,791,515,407,731	4,236,992,097,734
연간 매출액	8,220,078,708,810	6,817,599,707,250	5,304,145,900,386	6,593,400,065,244
3Q 매출액 비중	72.36%	71.72%	71.48%	64.26%

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.