RISK
1. 디지털 덴탈 시장 진출하고 있는 경쟁사들과 달리 사업 영역이 덴탈 이미징으로 한정되어 있으며, 구강스캐너도 자체 생산에서 ODM 제품에 집중하는 것으로 전략 수정
2. 중국에 3D 장비 제조 시설 증설을 통해 연 500대 생산 Capa를 약 3배 확대하는 계획은 중국 수출 감소로 중단되었으며, 23년 국공립병원 입찰 결과 보고 증설 여부 결정 예정
3. 22년 2Q 코로나 19로 인한 셧다운으로 인해 중국 실적 감소했지만, 매출 비중이 높은 북미/유럽이 30% 이상 성장해 최초로 분기 1,000억원 매출 달성
4. 22년 3Q는 중국 코로나 19 셧다운 유지와 북미/유럽 시장 비수기로 실적 부진 전망
5. 21년 3Q부터 제품 재고자산이 크게 증가하고 있는데, 중국 봉쇄로 인한 출하 부진 영향 때문으로 추정되며, 환율 급등으로 통화선도계약 손실 크게 발생
GOOD
1. 치과용 방사선 촬영장치 시장은 19년 30억 달러 -> 27년 55억 달러로 CAGR 8.2% 성장 전망되며, 중국은 치과의사 1인당 환자 수를 18년 8천명 -> 30년 4~5천명으로 개선 중
2. 치과용 엑스레이 장비 시장에서 글로벌 1~2위이며, 중국에서는 2D 엑스레이가 1위이고, 3D 엑스레이는 18년 3위 -> 20년 2위이며 1위와의 격차 감소 중
3. 디텍터 1개로 2D/3D 영상 획득이 가능해 가성비가 좋은 Green Smart가 22년 8월 제조, 10월 판매 예정이며, Green16은 22년 내 현지제조인증 예정
4. 보급형 CT인 A9를 22년 2Q 미국, 유럽에 출시하여 선진국 중저가 CT 시장 점유율 확대 예정이며, 고가장비 GreenX의 북미, 유럽지역 판매도 본격화
5. 소형 메디컬 CT인 Smart M을 출시하고 동국생명과학을 통해 200병상 미만 중소병원 대상 판매 중
PRICE
1. PSR로 목표주가 설정
2. 4>2>3>1분기 순으로 성수기
3. https://blog.naver.com/kyooo4444
4. https://blog.naver.com/zjasptnayo
5. 2022년 목표주가 (H) 49,900원 (M) 38,100원 (L) 26,200원
6. 2023년 목표주가 (H) 57,300원 (M) 43,800원 (L) 30,200원
22년 반기보고서
• 22년 2Q 매출 1,066.53억원, 영업이익 230.20억원, 순이익 226.80억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +25.52%, +15.29%, +77.53% 증가
- OPM은 21.58%로 21년 2Q 23.50%보다 감소했지만, NPM은 21.27%로 21년 2Q 15.04%보다 증가
• 매출의 약 20%, 25%, 30%를 차지하는 아시아, 북아메리카, 유럽이 각각 YoY +5.46%, 27.15%, 29.68% 증가
- 매출의 약 10%를 차지하는 대한민국은 YoY -3.42% 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 3,898.27억원, 영업이익 786.37억원, 순이익 691.67억원 추정
- 22년 상반기 매출액 비중은 평년보다 보수적인 49.40%로 가정
- OPM, NPM은 각각 20.17%, 17.74%로 22년 2Q 21.58%, 21.27%보다 감소할 것으로 가정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 상반기 매출액 | 159,962,222,931 | 101,510,137,718 | 130,339,339,516 |
| 연간 매출액 | 338,980,362,249 | 244,312,064,396 | 271,702,910,386 |
| 상반기 매출액 비중 | 47.19% | 41.55% | 47.97% |
8월 수출입데이터
• 8월 경기도 화성시의 치과용 엑스레이 수출금액은 14,598천달러로 YoY -15.89%, QoQ -25.57 감소 (HS code: 90.22.13)
- 바텍의 22년 3분기 매출액은 매출액/수출실적 150%, 1~2M 수출실적 비중 65% 가정하여 868.46억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출실적 (단위: %) | |||
| 130 | 140 | 150 | ||
| 1~2M 수출금액 비중 (단위: %) |
62 | 78,908 | 84,978 | 91,048 |
| 65 | 75,266 | 81,056 | 86,846 | |
| 68 | 71,946 | 77,480 | 83,014 | |
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