RISK
1. 21.09월 SiC소재 및 SiC 복합 소재 관련 특허 무효 판결이 나오면서 독점적이던 SiC링 비포마켓 시장에 하나머티리얼즈 등 경쟁사 진입으로 중장기 실적 및 수익성 훼손 전망
2. 22.10월 디에스테크노를 상대로 제기한 특허 소송에서 제조 방법 특허는 인정됐지만, 소재와 물성 관련 특허는 인정되지 않아 경쟁사 진출 확대 전망
3. 23년 SK하이닉스가 적자로 전환되고 삼성전자 NAND 부문도 적자 전환이 예상될 정도로 반도체 업황이 악화되어 23년에는 실적 둔화 전망
4. 미국의 대중국 제재 조치로 램리서치, AMAT 등 장비 업체의 파츠 재고조정 이어지면서 22년 4Q SiC링 판매량 감소 전망
GOOD
1. 반도체 식각공정에서 웨이퍼를 고정시키는 소모품인 SiC링 시장에서 80% 이상의 점유율 유지 중이며, SiC링이 다량으로 사용되는 NAND 고단화로 중장기적으로 시장 성장 전망
2. 22.4~24.7월 약 342.6억원을 투자해 증설 예정이며, 22.5~24.6월 256.9억원을 투자해 공장 신설을 위한 부지 확보 예정
PRICE
1. PSR, PGPR, POR, PER로 목표주가 설정
2. 21년에는 멀티플이 지나치게 상승한 것으로 보이며, 독점 지위 훼손으로 멀티플은 과거보다 감소 가능
3. 2023년 목표주가 (H) 170,000원 (M) 126,000원 (L) 82,000원
22년 3분기 보고서
• 22년 3Q 매출액 822.09억원, 영업이익 351.19억원, 순이익 250.54억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +19.60%, +31.81%, +18.86% 증가
- OPM은 42.72%로 21년 3Q 38.76%보다 증가했지만, NPM은 30.48%로 21년 3Q 30.67%보다 소폭 감소
• 매출의 약 55%, 30%를 차지하는 Solid SIC류(수출), Solid SIC류(내수)가 각각 YoY +35.18%, +7.10% 증가
• 매출의 약 40%, 50%를 차지하는 한국, 미국이 각각 YoY +7.77%, +24.68% 증가
- 중국은 YoY +136.14% 증가하면서 매출 비중이 21년 3Q 6.01% → 22년 3Q 11.47%로 증가
• 지급수수료가 YoY +52.90% 증가했으나, 경상연구개발비가 YoY -3.43% 감소하면서 판관비율이 21년 3Q 7.62% → 22년 3Q 7.34%로 소폭 감소
22년 매출/이익 추정
• 22년 매출액 3,330.35억원, 영업이익 1,292.50억원, 순이익 974.49억원 추정
- 22년 3Q 누적 매출액 비중은 평년과 비슷한 74.13%로 추정
- 22년 OPM, NPM은 각각 39.13%, 29.50%로 3Q 누적 39.92%, 30.11%보다 소폭 감소할 것으로 추정
| 구분 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
| 3Q 누적 매출액 | 197,980,635,866 | 168,531,487,128 | 129,239,694,392 |
| 연간 매출액 | 270,766,567,696 | 228,209,744,995 | 171,378,813,887 |
| 3Q 누적 매출액 비중 | 73.12% | 73.85% | 75.41% |
수주잔액과 매출액
• 1분기 래깅한 수주잔액과 매출액의 상관계수는 0.76
- 티씨케이의 22년 4Q 매출액은 매출액/수주잔액 70% 가정하여 678.30억원으로 추정
- 동일하게 가정 시, 티씨케이의 22년 매출액은 3,127.04억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수주잔액 (단위: %) | |||
| 70 | 90 | 110 | ||
| 22년 4Q | 67,830,000,000 | 87,210,000,000 | 106,590,000,000 | |
수출입데이터
• 경기도 안성시의 11월 티씨케이 관련 수출액은 9,975천 달러로 YoY -11.60% 감소, QoQ +31.18% 증가 (HS code: 84.86.90)
- 티씨케이의 22년 4Q 매출액은 매출액/수출금액 250%, 1~2M 수출금액 비중 70% 가정하여 690.60억원으로 추정
- 동일하게 가정 시, 티씨케이의 22년 매출액은 3,139.34억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출금액 (단위: %) | |||
| 180 | 220 | 260 | ||
| 1~2M 수출금액 비중 (단위: %) |
62 | 56,139 | 68,615 | 81,090 |
| 66 | 52,737 | 64,456 | 76,176 | |
| 70 | 49,723 | 60,773 | 71,823 | |
티씨케이 이전글
※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.
※ 분석 파일의 비밀번호를 원하시는 분은 댓글 남겨주시기 바랍니다.
댓글