RISK
1. 러버타입 소켓은 소품종 대량생산이 용이해 메모리 반도체향의 비중이 커서 전통적으로 경기 변동과 반도체 산업의 사이클에 영향을 많이 받았음
2. 22년 비메모리 반도체향 비중이 60%로 증가하고, 소켓 매출 중 R&D향의 비중이 55% 수준으로 증가하여 반도체 사이클 영향이 과거에 비해 많이 감소
3. 20년 기준 소켓 시장의 72%가 포고, 15%가 러버타입이지만, ISC는 실리콘 러버가 매출의 56%이고 포고는 14%에 불과하여 글로벌 Top10 업체 중 유일하게 실리콘 러버가 주력
4. 반도체 업황 둔화로 비메모리 반도체향 비중이 60%임에도 불구하고 ISC의 22년 4Q 실적이 크게 감소했으며, 23년에도 업황 둔화로 가이던스 달성 어려울 수 있음
‘반도체 쇼크’에 커지는 경기 불확실성…수출 줄고, 재고 쌓여
1월 전산업 생산이 4개월 만에 증가했지만, ‘반도체 쇼크’에 따른 경기 불확실성이 커지고 있다. 반도체 업황 부진으로 수출은 줄고 재고는 쌓이는 등 국내 경기 하방 신호가 강해…
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GOOD
1. 테스트소켓의 시장규모는 21년 기준 11억 달러로 CAGR 10% 수준이며, ISC는 세계 최초로 실리콘러버소켓 양산에 성공해 글로벌 실리콘러버소켓 시장의 95% 이상 점유율 유지
2. 반도체 미세화 및 DDR5 도입에 따라 핀 수 증가 및 핀 사이의 피치 감소로 테스트 소켓의 개수와 판가 상승 중이며, 소켓/보드 등 종합 테스트 부품 공급 업체로 사업 확장 추세
3. 서버용 비메모리 제품은 대부분 러버타입 소켓이 필요한 FC-BGA 타입의 패키징을 사용하며, 사파이어래피즈까 23년 1월 출시되어 DDR5 수혜 전망
4. 22년 프로웰을 인수해 23년 1Q부터 유럽 반도체 테스트 솔루션 기업에 납품 예정이며, 23년 포고핀 매출 비중 20% 및 100억원 이익, 25년 500억원 이익 달성 목표
5. ISC의 23년 가이던스는 매출 YoY 10% 이상 성장, OPM 30%대이며, 25년 기업가치 1조원, 매출 3천억원 달성해 반도체 테스트소켓 시장 점유율 1위 달성 목표
PRICE
1. PGPR, POR, PER 기준 목표주가 설정
2. 3Q에 이익이 크게 감소하는 경향이 있으며, 4Q에도 매출/이익이 감소하는 편
3. https://blog.naver.com/isctech
4. 2023년 목표주가 (H) 44,100원 (M) 35,600원 (L) 27,100원
5. 2024년 목표주가 (H) 54,400원 (M) 43,900원 (L) 33,500원
22년 4분기 영업(잠정)실적
• 22년 4Q 매출액 330.42억원, 영업이익 26.13억원, 순이익 -66.19억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY -5.45%, -69.00%, -205.94% 감소
- OPM, NPM은 각각 7.91%, -20.03%로 21년 4Q 24.12%, 17.88%보다 크게 감소
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[포니버스 #120] ISC_22년 3분기 보고서
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