RISK
1. 디지털 덴탈 시장 진출하고 있는 경쟁사들과 달리 사업 영역이 덴탈 이미징으로 한정
2. 중국에 3D 장비 제조 시설 증설을 통해 연 500대 생산 Capa를 약 3배 확대하는 계획은 중국 수출 감소로 중단되었으며, 23년 VBP 정책에 따라 증설 여부 결정 예정
3. 23년 3월부터 중국에서 현지 제조인증을 받은 Green Smart와 Green 16의 판매가 시작돼 중국향 매출 회복 기대
4. 22년 하반기부터 매출 증가에도 불구하고 가동률/매입채무는 감소하고 수출실적은 좋지 않은 것으로 보아 23년 실적이 예상보다 좋지 않을 수 있음
GOOD
1. 글로벌 덴탈 이미지 장비 시장은 20년 21.67억달러 -> 28년 36.11억달러로 CAGR 6.59% 성장 전망되며, 구강외 엑스레이보다는 구강내 엑스레이/센서, CBCT 위주 성장 전망
2. 치과용 엑스레이 장비 시장에서 글로벌 1~2위, 중국 2D 엑스레이 1위, 3D 엑스레이 2위이며, 중장기적으로 중국 임플란트 VBP 정책으로 인한 덴탈 시장 성장의 수혜 전망
3. 22년 프리미엄 라인 Green X와 중저가 라인 Vatech A9의 판매 호조로 수익성 높은 3D 제품의 매출 비중이 21년 59.1% -> 22년 63.5%로 증가하여 이익률 개선
4. 러시아가 21년 4Q 57.68억원 -> 22년 4Q 100.49억원으로 YoY 74.2% 성장해 미국(321.03억원)에 이어 매출 2위로 성장했으며, 21년 4Q 2~3위인 독일/중국은 YoY 40~50% 감소
5. 23년 상반기 Smart X, 하반기 Green X 21, EzScan 2.0 출시 예정으로 23년에는 마케팅 비용으로 수익성 감소하겠으나 24년부터 성장성 확대 전망
PRICE
1. PSR, PGPR, PBR 기준 목표주가 설정
2. 4>2>3>1분기 순으로 성수기이지만, 순이익은 4분기에 급감하는 경향 있음
3. 매출/이익의 성장에도 불구하고 배당액이 14.85억원(주당 100원)으로 고정되어 주가는 성장하지 못하고 있음
4. https://blog.naver.com/vatechblog
5. https://blog.naver.com/kyooo4444
6. 2023년 목표주가 (H) 46,300원 (M) 37,400원 (L) 28,400원
7. 2024년 목표주가 (H) 54,000원 (M) 43,600원 (L) 33,100원
22년 사업보고서
• 22년 4Q 매출액 1,033.93억원, 영업이익 218.89억원, 순이익 165.69억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +7.89%, +48.62%, +109.87% 증가
- OPM, NPM은 각각 21.17%, 16.03%로 21년 4Q 15.37%, 8.24%보다 크게 증가
• 매출의 약 25%, 25%, 30%를 차지하는 아시아, 북아메리카, 유럽이 각각 YoY +4.02%, +18.66%, +23.44% 증가
- 국내는 YoY -2.30% 감소해 매출 비중이 21년 10.45% → 22년 8.76%로 감소
- 중동, 남아메리카는 YoY +46.31%, +52.12% 증가해 매출 비중이 21년 3.42%, 5.23% → 22년 4.29%, 6.82%로 증가
• 판매촉진비가 21년 16.4억원 → 22년 67.99억원으로 증가하면서 판관비율이 21년 29.52% → 22년 31.78%로 증가
수출입데이터
• 경기도 화성시의 2월 바텍 관련 수출액은 12,914천 달러로 YoY -14.93%, QoQ -15.97% 감소 (HS code: 90.22.13)
- 바텍의 23년 1Q 매출액은 매출액/수출금액 200%, 1~2M 수출금액 비중 70% 가정하여 888.89억원으로 추정
| 구분 | 매출액/수출금액 (단위: %) | |||
| 200 | 220 | 240 | ||
| 1~2M 수출금액 비중 (단위: %) |
62 | 100,359 | 110,395 | 120,431 |
| 66 | 94,277 | 103,704 | 113,132 | |
| 70 | 88,889 | 97,778 | 106,667 | |
바텍 이전글
[포니버스 #129] 바텍_22년 4분기 영업(잠정)실적
RISK 1. 디지털 덴탈 시장 진출하고 있는 경쟁사들과 달리 사업 영역이 덴탈 이미징으로 한정 2. 22년 중국 셧다운 영향과 중국 제품들의 경쟁력 강화로 중국 매출이 21년 대비 크게 감소 (YoY 1Q -13%,
popooly.tistory.com
경쟁사 최신글
[포니버스 #133] 레이_22년 4분기 영업(잠정)실적
RISK 1. 21년 3Q부터 중국 법인 인력 채용으로 판관비 상승했으며, 21년 4Q 방역사업 철수에 따른 120억원의 재고손실 발생했으나 22년 3Q 재고손실 환입해 GPM 상승 2. 21년 말부터 설비투자 및 중국 유
popooly.tistory.com
※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.
※ 분석 파일의 비밀번호를 원하시는 분은 댓글 남겨주시기 바랍니다.
댓글