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RISK
1. 장비산업인 관계로 부채비율이 동종업계에 비해 높아 순현금성 자산은 작음
2. 21년 광고선전비/운임비 증가로 판관비 상승하면서 NPM/OPM/ROA/ROE 등 수익성 악화
3. 원료부문 실적이 19년부터 감소하고 있으며, 생산실적도 감소
GOOD
1. 하드캡슐 부문은 국내 95%의 독점적 지위와 글로벌 6~7%의 3위에 달하는 선도 기업
2. 매출의 70% 이상을 차지하는 하드캡슐/건강기능식품 가격이 상승하고 있으며, 건강기능식품 성장세 두드러짐
3. 미국, 베트남, 유럽 시장 성장률 좋으며, 22년 2H 베트남 법인에 장비 10개 증설함에 따라 글로벌 매출 성장 전망
PRICE
1. POR, PER > PSR, PBR이 주가 잘 설명하는 듯
2. 실적은 좋아지고 있음에도 불구하고 멀티플 감소로 인해 주가는 횡보
3. 22.02.03일 액상 및 젤리 부문은 서흥 헬스케어로 분할 공시
4. 2022년 목표주가 (H) 62,700원 (M) 50,100원 (L) 37,500원
5. 2023년 목표주가 (H) 70,700원 (M) 56,400원 (L) 42,100원
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