[포니버스 #154] 에스티팜_23년 1분기 영업(잠정)실적

RISK

1. 22년부터 신약 후보물질(STP0404)가 2a상 진입하고, mRNA 백신 임상 IND 신청에 따라 R&D 비용 크게 증가

에스티팜, 내성·변이 대장암 일망타진 신약...시장가치 7조

2. 렉비오(inclisiran)가 게임체인저가 되기 위해서는 심혈관계 예후 증거가 필요하며 현재 임상3상 진행 중으로 26년 종료 예정

3. 과점인 올리고뉴클레오타이드 시장에서 2위인 일본 니코덴코 아베시아는 23년까지 생산CAPA를 1.4톤 -> 3톤, 3위인 미국 애질런트는 26년까지 2톤 -> 4톤으로 증설 예정

경쟁사 9천억 투자에도 여유만만 에스티팜, 믿는 구석은

GOOD

1. 글로벌 RNA 백신/치료제 시장(mRNA 제외)은 21년 6.5조원 -> 20년 32.6조원으로 CAGR 17.6% 성장, mRNA 시장은 21년 60조원 -> 26년 126조원으로 CAGR 16% 성장 전망

2. 올리고뉴클레오타이드 생산능력은 연 6.4mol로 글로벌 1위이며, 26년 반월캠퍼스 내 제2올리고동 신축이 완료되면 연 생산능력은 14mol로 확대 예정

3. 생산량 2mol은 300~900kg으로 평균 600kg이며, 라인 1개당 900~1,000억원 매출 발생하여 26년 10개 라인(2~3개 임상용) 가동 시 30년에 매출 1조원 달성 전망

4. 모노머를 하나씩 합성하는 경쟁사와 달리 모노머를 두개씩 합성하는 다이머 기술을 통해 경쟁사보다 합성 및 정제 수율이 11~13% 높음

5. 연간 350만~1천만 도즈 상당의 mRNA 백신 원액 생산 설비를 보유 중이며, 23년 상반기 중 약 100억원을 투자해 연간 3,500만~1억 도즈(1~1.4kg)로 설비 증설 예정

6. 20년 mRNA 분자 안정화 기술인 5'Capping 기술을 SMARTCAP으로 국내특허 출원 후 글로벌 특허 출원 진행 중으로 독점사 트라이링크의 '클린캡'의 매출은 연 8천억원 수준

7. mRNA 약물 전달 기술 LNP 플랫폼도 국제 특허 출원 진행 중으로 22년 177억원 규모의 mRNA 백신의 신약 허가 신청에 필요한 LNP용 핵심 인지질 2종 공급 계약 체결

8. 렉비오는 약물을 먹어도 콜레스테롤 수치가 낮아지지 않는 사람들만을 대상으로 허가 받았으며, 26년 적응증이 확대되면 150만명 -> 5,000만 명까지 적용 대상 확대 전망

9. 렉비오는 2회/년만 투여하면 되어 1~2회/월인 암젠의 레파타보다 편리하며, 글로벌데이터에 따르면 27년 매출이 25억달러로 연간 비용 6,500달러 고려 시 약 38만명 투여 전망

10. 23년부터 연매출 150억원으로 추정되는 척수성근위축증 상업화 원료 공급이 확정됐으며, 골수형성이상증후군 치료제 Imetelstat은 24년 초 상용화되어 연 12억달러 매출 전망

11. 23년 골수형성이상증후군(24년 출시) 200억원, 심혈관(24년 상업화) 100억원, B형간염(25년 상업화) 100억원을 통해 올리고뉴클레오타이드에서 매출 1,650억원 목표

에스티팜, 향후 3년간 200% 퀀텀점프 예약

PRICE

1. PSR, PBR 기준 목표주가 설정

2. https://blog.naver.com/ysmjm

3. 2023년 목표주가 (H) 142,000원 (M) 106,000원 (L) 69,000원

4. 2024년 목표주가 (H) 160,000원 (M) 119,000원 (L) 78,000원

 

에스티팜.xlsx

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23년 1분기 영업(잠정)실적

• 23년 1Q 매출액 506.44억원, 영업이익 37.09억원, 순이익 37.88억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +36.96%, +591.19%, +98.65% 증가

 - OPM, NPM은 각각 7.32%, 7.48%로 22년 1Q 1.45%, 5.16%보다 크게 증가

• 매출의 50% 이상을 차지하는 Oligonucleotide가 21년 1Q 167.94억원 → 22년 1Q 263.60억원으로 YoY +56.96% 증가

 - Oligonucleotide 중 동맥경화증치료제 140억원, 고지혈증치료제 93억원 매출 발생

 - mRNA는 22년 4Q 1.33억원 → 23년 1Q 70.42억원으로 QoQ +5,194.74% 증가

 

23.04.28_에스티팜_1Q23 IR자료.docx

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2,991.86억원, 영업이익 303.47억원, 순이익 270.00억원 추정

 - 23년 1Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 16.93%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 10.14%, 9.02%로 23년 1Q 7.32%, 7.48%보다 증가할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
1Q 매출액	36,978,580,698	27,257,134,643	20,167,451,472	15,688,649,030
연간 매출액	249,321,677,973	165,641,947,051	124,108,663,975	93,256,824,542
1Q 매출액 비중	14.83%	16.46%	16.25%	16.82%

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.