[포니버스 #157] 리노공업_23년 1분기 보고서

RISK

1. 글로벌 테스트 소켓 시장은 러버소켓 위주의 ISC가 1위, 포고소켓 위주의 리노공업이 3위인데, 최근 ISC가 포고소켓 생산하는 프로웰을 인수하고 번인 소켓으로도 사업 확장 중

2. 스마트폰향(퀄컴, 애플 등) 비중이 60%로 5G 시장이 개화되며 P, Q 모두 증가하여 실적 크게 성장했으나, 5G 성장 및 스마트폰 판매량 둔화로 단기 실적 감소 전망

3. 반도체 시장 침체로 인한 고객사의 재고 조정으로 22년 4Q부터 실적이 컨센보다 크게 하회 중

GOOD

1. 리노핀은 경쟁사도 사용할 정도로 기술력 좋으며, 해외 고객사의 비메모리 반도체 R&D 증가로 IC Test 소켓 수요 확대 및 AR, XR, 자동차 등 전방산업 확대로 P, Q 모두 증가

2. R&D향 매출 비중이 60% 이상으로 19년 반도체 업황 악화에도 지속적인 ISC Test 소켓 수요가 발생하여 매출/이익 지속 증가

3. 25년까지 약 2,000억원을 투자해 부산에코델타시티로 본사/공장을 확장 이전 예정이며, 25년 하반기부터 정상 가동되면 CAPA 2배 증가 전망

PRICE

1. PSR, PGPR, POR 기준 목표주가 설정

2. 2>3>1>4 분기 순으로 성수기

3. 과거 10년 배당성향이 32.8%로 순이익 성장에 따라 배당도 성장 중

4. 20~21년 반도체 전방 산업 호조에 따른 성장률/이익률 향상과 매출채권 감소에 따른 OCF 개선으로 멀티플 2배 증가했는데, 23년부터 반도체 시장 둔화되면 멀티플 감소 가능

5. 2023년 목표주가 (H) 179,000원 (M) 127,000원 (L) 75,000원

6. 2024년 목표주가 (H) 212,000원 (M) 150,000원 (L) 89,000원

 

리노공업.xlsx

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23년 1분기 보고서

• 23년 1Q 매출액 490.91억원, 영업이익 172.63억원, 순이익 157.29억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY -45.02%, -54.00%, -49.56% 감소

 - OPM, NPM은 각각 35.16%, 32.04%로 22년 1Q 42.03%, 34.92%보다 크게 감소

• IC TEST SOCKET(수출)이 YoY -59.54% 감소하며 매출 비중이 22년 1Q 53.40% → 23년 1Q 39.30%로 감소

 - 매출의 약 25%, 10%를 차지하는 LEENO PIN(수출), LEENO PIN(내수)가 각각 YoY -44.26%, -19.34% 감소

 - 매출의 약 10%를 차지하는 의료기기 부품(내수)가 YoY -21.28% 감소

• IC TEST SOCKET류의 생산실적이 YoY -32.05% 감소로 매출 감소율보다 작아 P, Q 모두 하락한 것으로 추정

 

23.05.15_리노공업_1Q23 IR자료.pdf

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2,256.95억원, 영업이익 819.81억원, 순이익 686.18억원 추정

 - 23년 1Q 매출액 비중은 평년과 비슷한 21.75%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 36.32%, 30.40%로 23년 1Q 35.16%, 32.04%와 비슷할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
1Q 매출액	89,286,851,390	68,239,336,655	51,881,889,918	32,898,391,859
연간 매출액	322,422,803,089	280,166,833,067	201,335,459,350	170,307,404,665
1Q 매출액 비중	27.69%	24.36%	25.77%	19.32%

수출입데이터

• 부산시 강서구의 4월 리노공업 관련 수출액은 9,227천 달러로 YoY -47.46% 감소, QoQ +12.75% 증가 (HS code: 85.36.69, 85.36.90) 

 - 리노공업의 23년 2Q 매출액은 매출액/수출금액 170%, 1M 수출금액 비중 39% 가정하여 420.56억원으로 추정

구분 (단위: 백만원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		130	150	170
1M 수출금액 비중 (단위: %)	33	38,008	43,855	49,702
	36	34,840	40,200	45,560
	39	32,160	37,108	42,056

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.