[포니버스 #160] 바텍_23년 1분기 보고서

RISK

1. 디지털 덴티스트리로 사업 영역을 확대하고 있는 경쟁사들과 달리 덴탈 이미징으로 사업 영역이 한정되어 중장기적 경쟁력 감소 가능

2. 코로나19 팬데믹 기간 동안 중국 내수 업체들의 M/S 확대로 23년 1분기 중국향 매출액이 44억원으로 YoY 36.8% 감소

3. 2년마다 개최되는 IDS의 영향으로 20~30억원의 일회성 비용이 발생하고 인건비가 증가하면서 23년 1분기 판관비 증가로 OPM 감소

GOOD

1. 글로벌 덴탈 이미지 장비 시장은 20년 21.67억달러 -> 28년 36.11억달러로 CAGR 6.59% 성장 전망되며, 구강외 엑스레이보다는 구강내 엑스레이/센서, CBCT 위주 성장 전망

2. 치과용 엑스레이 장비 시장에서 글로벌 1~2위, 중국 2D/3D 엑스레이 1위/2위였으나 코로나19 팬데믹을 겪으면서 내수 기업들이 성장하며 5위 수준으로 M/S 감소

3. 22년 프리미엄 라인 Green X와 중저가 라인 Vatech A9의 판매 호조로 수익성 높은 3D 제품의 매출 비중이 21년 59.1% -> 22년 63.5%로 증가하여 이익률 개선

4. 23년 하반기 Green X 21, EzScan 2.0 출시 예정이며, 23년 5월부터 미국 치과 기자재 1위 기업에 납품 시작해 하반기부터 매출 성장 전망

PRICE

1. PSR, PGPR, PBR 기준 목표주가 설정

2. 4>2>3>1분기 순으로 성수기이지만, 순이익은 4분기에 급감하는 경향 있음

3. 매출/이익의 성장에도 불구하고 배당액이 14.85억원(주당 100원)으로 고정되어 주가는 성장하지 못하고 있음

4. https://blog.naver.com/ryankim1106

5. https://blog.naver.com/kyooo4444

6. 2023년 목표주가 (H) 46,800원 (M) 37,800원 (L) 28,800원

7. 2024년 목표주가 (H) 54,600원 (M) 44,100원 (L) 33,600원

 

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23년 1분기 보고서

• 23년 1Q 매출액 909.50억원, 영업이익 140.53억원, 순이익 144.11억원 공시

 - 매출액, 순이익은 각각 YoY +5.87%, +0.76% 증가했지만 영업이익은 YoY -7.51% 감소

 - OPM, NPM은 각각 15.45%, 15.85%로 22년 1Q 17.69%, 16.65%보다 감소

• 2D 진단장비가 YoY +6.22% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 17.36% → 23년 1Q 18.49%로 증가

 - 3D 진단장비가 YoY -7.73% 감소해 매출 비중이 22년 1Q 57.63% → 23년 1Q 53.33%로 증가

• 매출의 약 25%, 30%를 차지하는 북아메리카, 유럽이 각각 YoY +6.74%, +6.34% 증가

 - 중동, 남아메리카가 각각 YoY +31.88%, +38.69% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 5.15%, 6.30% → 23년 1Q 6.42%, 8.26%로 증가

 - 대한민국, 아시아가 각각 YoY -11.13%, -5.10% 감소해 매출 비중이 22년 1Q 9.95%, 22.57% → 23년 1Q 8.36%, 20.25%로 감소

• 급여가 YoY +28.83% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 11.09% → 23년 1Q 13.50%로 증가

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 4,148.08억원, 영업이익 756.55억원, 순이익 692.01억원 추정

 - 23년 1Q 매출액 비중은 평년과 유사한 21.93%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 18.24%, 16.68%로 23년 1Q 15.45%, 15.85%보다 증가할 것으로 추정

구분	2022년	2021년	2020년	2019년
1Q 매출액	85,909,203,869	74,996,473,404	54,500,732,532	57,746,344,017
연간 매출액	395,055,994,504	338,980,362,249	244,312,064,396	271,702,910,386
1Q 매출액 비중	21.75%	22.12%	22.31%	21.25%

수출입데이터

• 경기도 화성시의 4월 바텍 관련 수출액은 16,037천 달러로 QoQ +29.76% 증가 (HS code: 90.22.13)

 - 바텍의 23년 2Q 매출액은 매출액/수출금액 200%, 1M 수출금액 비중 38% 가정하여 928.46억원으로 추정

구분 (단위: 십억원)		매출액/수출금액 (단위: %)
		160	200	240
1M 수출금액 비중 (단위: %)	34	83,015	103,769	124,523
	38	74,277	92,846	111,415
	42	67,203	84,003	100,804

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.