[포니버스 #164] F&F_23년 1분기 보고서

RISK

1. F&F엔터테인먼트는 23년 4분기에 SBS와 걸그룹 오디션 진행 예정이며, 빅토리컨텐츠도 23년 하반기에 OTT 오리지널 드라마 촬영 예정

2. 중장기적으로 지구온난화로 겨울 평균 온도가 증가하면 최성수기인 F/W 매출 감소로 매출/이익 감소 전망

GOOD

1. 이익률이 높은 MLB 중국의 매장수는 21년 496개 -> 22년 840개 -> 23년 1Q 889개 -> 23년말 1,100개 출점 목표이며, 매장당 평균 매출은 10억원 초중반대로 추정

中 영업익 3배 뛴 F&F···하반기 더 '好好' - 뉴스웨이

2. 22년 MLB 국내/홍콩/마카오/대만의 매장수는 각각 205/11/3/17개이며, 태국/베트남/싱가폴/말레이시아/캄보디아 등 동남아 지역으로 도매 매출 빠르게 성장 중

3. Discovery의 매장수는 22년 278개 -> 23년 1Q 286개이며, 22년 기준 매출액 4,917억원으로 노스페이스에 이어 국내 아웃도어 브랜드 점유율 2위 유지

4. 세르지오타키니의 매출은 22년 약 230억원 -> 23년 300억원으로 YoY 30% 성장 목표이며, 4월 자사몰 오픈 후 23년 5월 롯데월드몰에 1호 매장 오픈

5. 듀베티카는 23년 내 중국에 20개 매장 출점 목표이며, 디스커버리도 중국 판권 획득 가능성 있음

f&F 탐방정리(23.05.16.)

PRICE

1. PSR, PGPR, POR 기준 목표주가 설정

2. 1 -> 4분기로 갈수록 성수기

3. https://blog.naver.com/ljmljm00

4. 2023년 목표주가 (H) 202,000원 (M) 161,000원 (L) 119,000원

5. 2024년 목표주가 (H) 233,000원 (M) 185,000원 (L) 137,000원

 

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23년 1분기 보고서

• 23년 1Q 매출액 4,974.04억원, 영업이익 1,488.25억원, 순이익 1,186.44억원 공시

 - 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +13.79%, +10.56%, +23.02% 증가

 - OPM, NPM은 각각 29.92%, 23.85%로 22년 1Q 30.80%, 22.06%와 유사

• 매출의 약 30%, 95%를 차지하는 제품(수출), 제품(내수)가 각각 YoY +10.83%, +11.40% 증가

• 에프앤에프차이나가 YoY +37.79% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 35.36% → 23년 1Q 41.80%로 증가

• 중국, 홍콩 매출이 각각 YoY +37.79%, +85.25% 증가해 매출 비중이 22년 1Q 63.10%, 34.52% → 23년 1Q 52.82%, 41.80%로 증가

 - 국내 매출이 YoY -4.74% 감소해 매출 비중이 22년 1Q 63.10% → 23년 1Q 52.82%로 감소

• 지급수수료가 YoY -5.23% 감소해 매출 비중이 22년 1Q 29.93% → 23년 1Q 24.93%로 감소

 - 매출의 약 3%, 4%를 차지하는 급여, 광고선전비가 각각 YoY +54.76%, +35.17% 증가

 

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23년 매출/이익 추정

• 23년 매출액 2조 802.28억원, 영업이익 6,036.15억원, 순이익 5,080.21억원 추정

 - 23년 1Q 매출액 비중은 23.91%로 추정

 - 23년 OPM, NPM은 각각 29.02%, 24.42%로 23년 1Q 29.92%, 23.85%와 비슷할 것으로 추정

구분	2022년	2021년
1Q 매출액	437,124,914,705	-
연간 매출액	1,808,894,546,708	1,089,172,086,930
1Q 매출액 비중	24.17%	-

매출액과 재고자산

• 1분기 래깅한 재고자산과 매출액의 상관계수는 0.78

 - 매출액/재고자산을 165%로 가정하면 F&F의 23년 2Q 매출액은 5,043.57억원으로 추정

구분 (단위: 원)	매출액/재고자산 (단위: %)
	150	170	190
22년 2Q	458,506,659,042	519,640,880,248	580,775,101,453

네이버 검색량

• 5월 F&F 관련 검색량은 116.65로 YoY +10.27% 증가, QoQ -1.11% 감소 (검색어: MLB, DISCOVERY)

 - F&F의 23년 2Q 매출액은 매출액/검색량 140%, 1~2M 검색량 비중 63% 가정하여 5,213.69억원으로 추정

구분 (단위: 십억원)		매출액/검색량 (단위: %)
		130	160	190
1~2M 검색량 비중 (단위: %)	60	508.33	625.64	742.95
	65	469.23	577.52	685.80
	70	435.72	536.27	636.81

 

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※ 본 글은 공부 목적으로 작성한 글로 사실과 다를 수 있으며, 주식 종목 추천이 아닙니다.