RISK
1. 보건복지부가 관절강 PN 주사제의 건강보험 부담률을 20% -> 10% 축소하고 6개월 이후 투여는 제한하는 방안을 추진 중으로 확정 시 콘쥬란 매출 감소 가능
GOOD
1. 국내 관절강내주사 환자는 17년 220만명 -> 21년 263만명으로 CAGR 4% 성장했으나, 투여횟수가 증가하며 시장은 17년 1,300억원 -> 21년 2,000억원으로 CAGR 11% 성장
2. 20년부터 콘쥬란이 5회/6개월까지 급여 적용되면서 시술비가 20만원 -> 4.5만원으로 감소해 3회/6개월까지 급여 적용되고 시술비가 6~7천원인 HA보다 경쟁력 보유
3. 국내 필러 시장은 22년 1,200억원 -> 26년 2,000억원으로 CAGR 9% 성장 전망되며, 글로벌 안면미용시장은 21년 117억 달러 -> 29년 250억 달러로 CAGR 10% 성장 전망
4. 리쥬란은 20년부터 태국 수출을 비롯해 아시아향 수출이 견조하며 해외 매출 비중이 증가 중이며, 24년부터 중남미향 수출 발생 전망
5. 리쥬란 코스메틱이 22년부터 올리브영에 입점하며 매출이 빠르게 증가 중이며, 23년부터 일본과 태국의 드럭스토어에도 입점 시작하여 해외 매출 비중도 증가할 전망
6. 국내 보톨리늄 톡신 시장은 약 1,500억원이며, 보톨리늄 톡신 리앤톡스를 21년 12월 국내 품목 허가 신청을 완료해 지연 중이기는 하지만 23년 내 승인 획득 전망
7. 파마리서치바이오는 23년 10월~24년 12월 249억원을 투자해 보톨리늄 톡신 의약품 전용 공장 증설 예정
PRICE
1. PSR, PGPR, POR, PER 기준 목표주가 설정
2. https://blog.naver.com/chany2do
3. https://blog.naver.com/ryankim1106
4. 2023년 목표주가 (H) 158,000원 (M) 112,000원 (L) 65,000원
5. 2024년 목표주가 (H) 187,000원 (M) 136,000원 (L) 85,000원
23년 3분기 보고서
• 23년 3Q 매출액 688.06억원, 영업이익 274.95억원, 순이익 267.10억원 공시
- 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 YoY +49.01%, +66.45%, +53.31% 증가
- OPM, NPM은 각각 39.96%, 38.82%로 22년 3Q 35.77%, 37.73%보다 증가
• 의료기기(수출), 화장품(내수)가 각각 YoY +145.07%, +97.69% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 9.15%, 8.36% → 23년 3Q 16.56%, 12.20%로 증가
- 의약품(수출)이 YoY +41.53% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 7.71% → 23년 3Q 8.06%로 증가
- 매출의 35.43%, 11.19%를 차지하는 의료기기(내수), 화장품(수출)이 각각 YoY +18.38%, +20.96% 증가
• 급여, 경상연구개발비가 YoY +52.72%, +59.52% 증가해 매출 비중이 22년 3Q 7.12%, 4.53% → 23년 3Q 8.04%, 5.34%로 증가
- 매출의 5.11%, 7.32%를 차지하는 지급수수료, 광고선전비가 각각 YoY +29.25%, +0.60% 증가
23년 매출/이익 추정
• 23년 매출액 2,687.66억원, 영업이익 988.74억원, 순이익 811.53억원 추정
- 23년 3Q 매출액 비중은 평년보다 긍정적인 71.08%로 추정
- 23년 OPM, NPM은 각각 36.79%, 30.19%로 23년 3Q 37.63%, 32.01%보다 감소할 것으로 추정
구분 | 2022년 | 2021년 | 2020년 | 2019년 |
3Q 매출액 | 141,143,510,890 | 112,034,926,710 | 77,498,589,574 | 60,087,981,608 |
연간 매출액 | 194,758,643,934 | 154,082,897,894 | 108,745,921,878 | 83,871,642,044 |
3Q 매출액 비중 | 72.47% | 72.71% | 71.27% | 71.64% |
네이버 검색량
• 11월 파마리서치 관련 검색량은 66.13로 YoY +23.63% 증가, QoQ -11.80% 감소 (검색어: 리쥬란, 콘쥬란)
- 파마리서치의 23년 4Q 매출액은 매출액/검색량 65%, 1~2M 검색량 비중 35% 가정하여 403.70억원으로 추정
- 동일하게 가정시, 파마리서치의 23년 매출액은 2,314.16억원으로 추정
구분 (단위: 십억원) | 매출액/검색량 (단위: %) | |||
25 | 35 | 45 | ||
1~2M 검색량 비중 (단위: %) |
50 | 37.49 | 52.48 | 67.48 |
60 | 31.24 | 43.73 | 56.23 | |
70 | 26.78 | 37.49 | 48.20 |
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